A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计算，则其(qí)总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数(shù)字(zì)经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自(zì)去年上市以来最近(jìn)一(yī)年(nián)股价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发展趋势。

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　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白酒泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾(gù)历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大(dà)发展时期，中(zhōng)石油在股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八(bā)年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互联网金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未(wèi)达(dá)到预期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵(guì)州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国(guó)家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当(dāng)前(qián)美股(gǔ)市值前(qián)十的上市(shì)公司中，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的(de)态度能一定(dìng)程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度转型的背景下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报(bào)表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日(rì)研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大(dà)运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接(jiē)在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样(yàng)中字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价(jià)均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股价毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要(yào)是由于行业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通信(xìn)类资源(yuán)，但(dàn)作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系(xì)列(liè)信号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中(zhōng)国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达到(dào)79.5%，占主营业(yè)务收入比提升(shēng)至阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实(shí)力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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