尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超(chāo)额收益(yì)，那(nà)么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概率已(yǐ)经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)来(lái)看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在(zài)一(yī)季报(bào)披露(lù)结束(shù)后(hòu)，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主(zhǔ)可(kě)控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议(yì)关注短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体(tǐ)现出(chū)相对优(yōu)势。

　　从细分环(huán)节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了AI服(fú)务器(qì)中存(cún)储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速度加(jiā)快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对伊拉克是不是被灭国了(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光(guāng)通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关公司将深(shēn)度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速(sù)光引擎光器件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力(lì)需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务(wù)器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密(mì)、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强(qiáng)化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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