昨夜，美国银行股(gǔ)持(chí)续暴跌，内(nèi)外盘商(shāng)品(pǐn)期货全线下(xià)跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三(sān)大指数集体低(dī)开(kāi)，道指(zhǐ)跌0.14％，纳(nà)指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国(guó)地(dì)区性银行股又崩了，第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)重挫，盘(pán)中一度(dù)跌(diē)近30％，尾盘跌幅(fú)扩(kuò)大至50％，续刷历史(shǐ)新低。硅谷银行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名银行跌15.7％，北方信托(tuō)（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地区性银行股(gǔ)再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国债价格飙升(shēng)，短期市场利率大(dà)幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的美(měi)联(lián)储利率掉(diào)期合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利率仅比当前有效(xiào)联邦基金利率高出20个(gè)基点，这(zhè)暗示未来(lái)两次FOMC会议中有(yǒu)一次加息的可能性(xìng)约为(wèi)80％。而本周早些(xiē)时候，交易员认为美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且6月份有(yǒu)可能进一步(bù)加息。除了(le)大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美(měi)联储降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年(nián)底(dǐ)联(lián)邦基金利率(lǜ)预计在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破(pò)100美(měi)元/吨，日内跌幅近4％，为去(qù)年12月以(yǐ)来首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(zhì)昨(zuó)日23时收盘(pán)，国(guó)内期货(huò)主力合(hé)约几乎全线(xiàn)下(xià)跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料油跌超(chāo)2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油(yóu)期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布(bù)伦特6月原油期货收跌软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌(diē)5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜(bài)登将否决众议(yì)院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡提出的债务上限方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须(xū)在没有任何要求和条件的情况(kuàng)下(xià)打消违约的(de)可能性，并解决债务(wù)上限(xiàn)问题。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债(zhài)务上(shàng)限问题和削减(jiǎn)支出捆绑的计划，要(yào)将(jiāng)债务上限(xiàn)上调1.5万(wàn)亿美元，但(dàn)同时还(hái)要削减4.5万亿美元的政府支出。

　　同在周(zhōu)二，美国(guó)财(cái)政(zhèng)部长耶伦警告(gào)称(chēng)，如果美国(guó)国会不提高政(zhèng)府的债务(wù)上限，由此(cǐ)产生的债务(wù)违约将在美国引发一场(chǎng)“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示，债务违约(yuē)将(jiāng)导致失业率上(shàng)升，同时(shí)使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上(shàng)的支出(chū)增加。耶伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美(měi)元的债(zhài)务(wù)上限是国会的一(yī)项“基本责任”，如果违约将产生一场经(jīng)济和金融灾难，使借贷成本(běn)永(yǒng)久(jiǔ)提高，增(zēng)加未来的投(tóu)资成(chéng)本(běn)。如果不提(tí)高(gāo)债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶(è)化，政府将可能(néng)无(wú)法向军人家庭(tíng)和依赖(lài)社会保(bǎo)障(zhàng)的老(lǎo)年人(rén)发(fā)放(fàng)款项。

　　拜登(dēng)正(zhèng)式宣布(bù)竞选连(lián)任美国总统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一(yī)场新的激烈(liè)竞选中。

　　拜登在(zài)推特(tè)上写道：“每一(yī)代人都(dōu)要经历为(wèi)了民(mín)主挺身而出(chū)的时刻，为(wèi)了他(tā)们的基本自由挺身(shēn)而(ér)出(chū)。我相(xiāng)信这是我们的时刻。这(zhè)就是我(wǒ)竞选连(lián)任美(měi)国总统的原因。加(jiā)入(rù)我们(men)，让我们完成这项任务。”拜登还附上(shàng)了一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党(dǎng)内(nèi)部没有真正(zhèng)的挑战者，但他(tā)的(de)年龄可能受到(dào)“持续(xù)而(ér)激烈(liè)”的审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到(dào)第二任(rèn)期结束时(shí)，这位资深民(mín)主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全(quán)国(guó)广(guǎng)播公司(sī)（NBC）上周末发布的一项民调(diào)显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为(wèi)年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交(jiāo)所公布(bù)劳动(dòng)节期间风控工作安排(pái)

　　昨日，国内(nèi)各家期货(huò)交易所公布(bù)劳动节期间有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水平(píng)。

　　上期所通(tōng)知称(chēng)，自4月27日(rì)起第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘结算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌、铅期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保证金比(bǐ)例调整(zhěng)为(wèi)12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为10％；白银(yín)期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货(huò)合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度(dù)调整(zhěng)为(wèi)12％；锡(xī)期货合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度(dù)调整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自第一(yī)个未(wèi)出现(xiàn)单(dān)边市的(de)交易(yì)日(rì)收盘结算(suàn)时，黄金期货合约(yuē)的交易保证金比例调(diào)整(zhěng)为9％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％；其他品种期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一(yī)个未出现单边市的交易日收盘结算时(shí)，国(guó)际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，所有品(pǐn)种期货合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所方面，自4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜油(yóu)、玻璃、纯(chún)碱期(qī)货合约的交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为9％，其中纯碱2305合(hé)约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月(y软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了uè)4日恢复(fù)交易后，自品种持仓量最大的(de)合约未出现(xiàn)涨跌停(tíng)板单边市的第一个交易(yì)日结算时起，上述品种期货(huò)合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复至调整前水平(píng)。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙(yǐ)烯期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为7％，交易保证金(jīn)水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯(xī)和液化(huà)石油(yóu)气期(qī)货合约涨跌(diē)停板幅度调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为9％；其他期货合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金(jīn)水平维持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未出(chū)现涨跌(diē)停板单边无连续(xù)报价的第(dì)一个(gè)交易日结(jié)算时起(qǐ)，黄大豆(dòu)1号、黄(huáng)大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙烯、乙二(èr)醇、苯(běn)乙烯(xī)和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告(gào)称，自4月27日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证50、中证500股(gǔ)指期货各(gè)合约的交易保证金(jīn)标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日交(jiāo)易后，自相(xiāng)关品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未(wèi)出现单边(biān)市的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期货各合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金(jīn)标准调整为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证(zhèng)1000股指期权各(gè)合约(yuē)的保证金调(diào)整系数根据相应股(gǔ)指(zhǐ)期货的交(jiāo)易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公(gōng)告称，自4月(yuè)27日结算时起，工业硅期货(huò)合约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金标准调整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易(yì)后，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)单边(biān)无连续报价的第一个(gè)交易日(rì)结算(suàn)时起，工业硅(guī)期(qī)货合约涨跌停板幅度(dù)和交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪(zhū)期价大(dà)跌

　　昨日(rì)，生(shēng)猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力(lì)LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内(nèi)跌4.11％。现(xiàn)货(huò)价格继(jì)续上涨(zhǎng)，截至(zhì)4月25日，全国均(jūn)价15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期(qī)生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短(duǎn)期(qī)二次(cì)育肥(féi)造成货(huò)源有所收紧；二是(shì)来自(zì)政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导致调运不便；四是(shì)“五一”假期需求支(zhī)撑。不过(guò)，盘面(miàn)主要以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏弱(ruò)的事(shì)实。

　　“4月中(zhōng)旬，多地猪(zhū)价‘破(pò)7’，猪(zhū)价(jià)阶段(duàn)性触底。中小养户惜售(shòu)推涨情绪较浓(nóng)，且南北(běi)部分区域二次育(yù)肥采购量增加，政策(cè)消息稳市信号相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合(hé)约(yuē)虽有乐观预期(qī)，但已(yǐ)注入升水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承(chéng)压(yā)。同时(shí)，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　从供应端来看(kàn)，截(jié)至3月(yuè)末，全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏相(xiāng)当于正常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量1590万吨，同(tóng)比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣(míng)分析(xī)称(chēng)，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪存栏依(yī)旧处于高位(wèi)，意味(wèi)着(zhe)今年一(yī)季度(dù)去产能不及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实。从目前的存栏(lán)以及屠宰企业(yè)库存(cún)来看(kàn)，今(jīn)年(nián)下半年市场(chǎng)不会(huì)出(chū)现生(shēng)猪(zhū)货源紧(jǐn)张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供(gōng)应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今年下半(bàn)年。

　　格林大华期(qī)货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从(cóng)月度初生仔猪来看，农业部(bù)监测(cè)数据显示(shì)，去年9月到今(jīn)年2月(yuè)全国新生仔(zǎi)猪数量(liàng)各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少(shǎo)对应到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重来看，当前生猪出栏(lán)均重仍接近123公(gōng)斤，同(tóng)比去年增加约3％，预计二育猪源(yuán)仍将支撑(chēng)出栏体重(zhòng)。

　　值得(dé)一提的是，目前(qián)生猪养殖(zhí)逐步向规模(mó)化、集(jí)团化方向发展，而且规模(mó)化占比得到明显(xiǎn)提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大(dà)猪存(cún)栏(lán)量明显高于去年同期，产(chǎn)能较为充裕。同时，2023年中(zhōng)央(yāng)一号文(wén)件将“稳(wěn)定(dìng)生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强化以能繁(fán)母(mǔ)猪为(wèi)主的(de)生猪产(chǎn)能(néng)调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数量稳(wěn)定在4100万头的正常保有量(liàng)，可(kě)见国家(jiā)稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显示(shì)，截(jié)至4月(yuè)20日(rì)，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒挂，冻品销(xiāo)售(shòu)不(bù)畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢复，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪(zhū)价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽然今年(nián)生猪消费总结(jié)为(wèi)持续向好发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及(jí)市场预期向好(hǎo)，加上(shàng)居民收入增加、消(xiāo)费意愿增(zēng)强(qiáng)等利好因素(sù)，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直(zhí)不温(wēn)不火。目前看，今年(nián)生(shēng)猪的(de)需求(qiú)大概率(lǜ)将回归到正常年份(fèn)水平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库(kù)以及二育(yù)支(zhī)撑，终端(duān)需求无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收尾(wěi)，从走(zǒu)量(liàng)看并(bìng)未出(chū)现明显提升，随(suí)着二季度气(qì)温升高，需求逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再次回归至低迷状态。4月底到5月预计集团企业(yè)出栏计(jì)划或(huò)继续增加，市场整体(tǐ)处于供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为主，盘面(miàn)升(shēng)水状态下短(duǎn)期缺(quē)乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看(kàn)来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限(xiàn)制猪(zhū)价大(dà)幅上涨。短(duǎn)期来看，“五一”小长假前(qián)，终端备货(huò)启动，集团场缩量挺价，支撑猪价短线(xiàn)反(fǎn)弹。然而，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情(qíng)绪逐渐褪去，猪价将重(zhòng)回供需基本面。当前距“五一”小长假仅剩3个交(jiāo)易(yì)日，期货盘面资金已经提(tí)前反映(yìng)了市场情绪。建议(yì)投资(zī)者控制仓位，防范(fàn)假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价(jià)颓势(shì)不(bù)改，大概率仍将保持低位盘(pán)整运行状态。不(bù)过，市场预(yù)期二(èr)季度二(èr)次育肥(féi)缓慢(màn)入场，行情(qíng)或好于(yú)一季(jì)度。按(àn)照官方能繁存栏数据(jù)推算，今年3到10月，生猪理论出栏量处于逐步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到(dào)理论出栏峰值(zhí)，11月生猪(zhū)理论出栏(lán)量(liàng)大概率环比下降。而(ér)11月份正(zhèng)值猪肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相对支撑(chēng)当期(qī)生猪价(jià)格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚(jiān)挺。不过在(zài)国家(jiā)良好(hǎo)调控之下，能繁母(mǔ)猪产能(néng)并未过度去化，生猪存出栏量保持(chí)稳定，猪价不具(jù)备持续大幅上涨(zhǎng)的基础条件(jiàn)。在国家(jiā)政策端(duān)稳定猪价意(yì)愿强烈(liè)的(de)背(bèi)景下，期价上行(xíng)压力恐加(jiā)大，追涨风险积聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定成本，择机卖出套(tào)保锁(suǒ)定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求(qiú)不(bù)容(róng)乐观

　　昨(zuó)日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘(pán)中大幅(fú)下(xià)跌，连续第三(sān)个交易日下滑(huá)，并触及约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈(lǘ)油行情(qíng)变(biàn)化多集中在需求端的(de)扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘(pán)面带来了压力(lì)；另一方面，市场对于第二波新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低国内需求的担(dān)忧则(zé)进一步加(jiā)速了盘面下滑。”国联期货农产品事业(yè)部分(fēn)析师姜颖告(gào)诉期货日报记(jì)者，根据(jù)新加坡、日本(běn)等海外经验，第(dì)二波(bō)疫(yì)情的(de)波(bō)及范围预计很(hěn)大概率将小于(yú)第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回(huí)归(guī)基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场延续了(le)产地未(wèi)来(lái)供(gōng)需转宽(kuān)松的(de)交(jiāo)易逻辑。马来西亚午市(shì)24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价分别(bié)为995美元/吨、930美(měi)元(yuán)/吨、862.5美元/吨，整(zhěng)体相比上(shàng)一个交易日均(jūn)有(yǒu)20美元/吨左(zuǒ)右的下(xià)跌。巨大的back结构也显示出市(shì)场对东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需(xū)求转入淡(dàn)季以及印尼(ní)可能放松DMO出口限制的担忧。产地供(gōng)需偏宽松的预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕榈油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水(shuǐ)平(píng)，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(wàn)吨，降(jiàng)幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马(mǎ)来西亚(yà)摆(bǎi)脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降至167万吨，不过(guò)，4月(yuè)份马来西(xī)亚(yà)出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备(bèi)货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供(gōng)应充足，印度(dù)3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万(wàn)吨，植物(wù)油库存(cún)则(zé)继续(xù)增(zēng)高至345万(wàn)吨，充足的库(kù)存(cún)和竞争油脂的(de)影响或将冲击印度对(duì)棕榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商(shāng)期货(huò)油脂油料分析师郭文伟表示，检(jiǎn)验(yàn)机构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比(bǐ)下降18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步(bù)入季(jì)节性增(zēng)产周期，据(jù)SPPOMA数据(jù)显示(shì)，4月1—15日马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油产量环比增加22.5％，产需结(jié)构呈(chéng)宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作(zuò)日较少，产量预(yù)计在150万吨以下，4月底马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预计(jì)开始小(xiǎo)幅度累库，且随着(zhe)复(fù)产利多增强(qiáng)和出口前景不佳持续(xù)，后期马(mǎ)棕继续面临累库压力(lì)，棕榈(lǘ)油行情或维(wéi)持承压回(huí)调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面(miàn)，孙啸称(chēng)，印度(dù)SEA数(shù)据显示，3月份印度食用油(yóu)进口113.56万吨，处(chù)于(yú)季节(jié)性中性位置，其中(zhōng)棕(zōng)榈油进口量高达72.8万吨，占(zhàn)比突(tū)出。但(dàn)是其国内(nèi)食用(yòng)油峰值库存问(wèn)题仍未解决(jué)。截至3月末，其食用油总(zǒng)库存依旧在344.7万吨(dūn)，未见(jiàn)回落。根据目前已(yǐ)经走(zǒu)负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕(zōng)榈(lǘ)油进口需求大概率出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国(guó)内棕榈油近月进口(kǒu)严重倒挂，远月有所修复，近月进口(kǒu)偏低，远月买船有所增加。海关数据(jù)显示，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进(jìn)口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内棕(zōng)榈油港口库存仍(réng)处在历史(shǐ)同期高点，截至4月25日，库(kù)存(cún)为(wèi)85万吨，连续(xù)4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需(xū)求(qiú)有望回(huí)升，国内棕(zōng)榈(lǘ)油继续呈现(xiàn)去(qù)库(kù)走(zǒu)势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油仍将随(suí)油(yóu)脂整体弱(ruò)势运(yùn)行，有下破可(kě)能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显(xiǎn)，印(yìn)尼次之。如果出现持(chí)续干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏将被打破，届时(shí)，棕榈油(yóu)有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖看(kàn)来，短期棕榈油尚存利(lì)多因素支撑(chēng)。国内贸易(yì)商进口利(lì)润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在(zài)此基础上(shàng)，随着天(tiān)气升温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二轮(lún)疫情(qíng)虽可能有影响，但无法改变(biàn)消费逐步恢复的(de)大势，国(guó)内库存短期内仍可(kě)能加(jiā)速(sù)去(qù)化(huà)。长期市场对(duì)于未(wèi)来供应充裕的预期基本一致。天(tiān)气情况有所好转，马(mǎ)来西亚与(yǔ)印(yìn)尼步入增产周期，供(gōng)应增加而(ér)出口(kǒu)需求较差，未(wèi)来(lái)产地存在累库(kù)预期。与此同(tóng)时，国际(jì)豆粽(zòng)FOB价差(chà)处于(yú)历史(shǐ)极低负值，棕榈油价(jià)格丧失竞争(zhēng)优势，在豆油、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的情况下(xià)，棕榈油长期需求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看，短期利(lì)多(duō)因素对盘面有一定支撑，价格或以区间调整(zhěng)为主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供强需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环境(jìng)偏弱，价格重心或(huò)逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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