近(jìn)日，有焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价(jià)，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降(jiàng)价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一(yī)级(jí)湿(shī)熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期(qī)货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量(liàng)释放削(xuēeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数)弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不(bù)断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需求表现(xiàn)一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回(huí)落，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和进(jìn)口量(liàng)大增，供(gōng)需关系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收(shōu)缩，遂(suì)通过(guò)调降(jiàng)焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原材料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受(shòu)访人(rén)士处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖(mài)期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率(lǜ)较小，主要原因是目前(qián)焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈利情(qíng)况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的(de)是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会(huì)因为地区、设备(bèi)区别(bié)而(ér)存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下(xià)，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂(chǎng)检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料(liào)库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议(yì)价主(zhǔ)动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应(yīng)短期内有收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现(xiàn)一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三(sān)季度蒙煤中长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但(dàn)期(qī)货市场氛围仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估值的(de)驱(qū)动明显减弱，而估值(zhí)修复配合(hé)近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢(gāng)厂复(fù)产等消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但考虑到(dào)目前(qián)钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽(kuān)松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦煤(méi)供应(yīng)宽松是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据(jù)表现依然(rán)一(yī)般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌(diē)难涨(zhǎng)。

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