财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关(guān)的一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委(wěi)员会(huì)一(yī)致投票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级(jí)债作为(wèi)标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级(jí)债的持有人是相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年(nián)的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务”。周三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管(g中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名uǎn)机(jī)构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记(jì)，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒(chǎo)作瑞(ruì)信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此(cǐ)举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用(yòng)是在(zài)信(xìn)贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔(péi)的(de)金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域(yù)的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区(qū)是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年(nián)3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未区分优(yōu)先级债务(wù)和(hé)次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将造(zào)成170亿美元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产的实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的(de)状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出(chū)“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府(f中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名ǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后加入瑞(ruì)银集团(tuán中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名)的董(dǒng)事会(huì)，同(tóng)时(shí)在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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