财联(lián)社6月(yuè)3日(rì)讯（编(biān)辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是(shì)啤酒企业的(de)“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博(bó)烧(shāo)烤一(yī)定(dìng)程度(dù)上助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍(bèi)的同(tóng)比(bǐ)增速“一骑(qí)绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌啤(pí)酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发布的(de)研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压力边(biān)际(jì)缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同(tóng)期明显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计(jì)2023年将是(shì)啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区(qū)域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场颓势(shì)明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一超多(duō)强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场(chǎng)表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业(yè)兴起，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争(zhēng)霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒(jiǔ)的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌的2021年，行(x扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌íng)业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报(bào)罗列(liè)五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威英(yīng)博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空(kōng)间，待(dài)CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升(shēng)盈利水平(píng)。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持(chí)的(de)嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将(jiāng)低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个(gè)地区的销售权(quán)划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这几(jǐ)年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场(chǎng)主要由外资啤(pí)酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控。近年来，本土啤酒开始(shǐ)发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争时(shí)代后(hòu)，企业为向高端化(huà)转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场(chǎng)景恢复将(jiāng)加速各啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)产品结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱(ruò)于成本催生普(pǔ)遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提价(jià)，近几(jǐ)年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升(shēng)0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入(rù)了6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，在(zài)百元级产(chǎn)品上，青岛啤(pí)酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一(yī)世传奇”；超(chāo)高端产品方(fāng)面，青(qīng)岛啤酒布局(jú)丰富(fù)，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振(zhèn)4月29日(rì)发布的(de)研报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐不可当(dāng)。产品端方面，公司(sī)在坚(jiān)持纯(chún)生系(xì)及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略(lüè)基础(chǔ)上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜(xǐ)力(lì)中(zhōng)国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收(shōu)入(rù)占比达47%，表明目前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开(kāi)拓市(shì)场

　　作(zuò)为曾经国(guó)产(chǎn)啤(pí)酒行业的老大哥，燕京(jīng)啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不(bù)仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营(yíng)业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的(de)秘诀(jué)，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正(zhèng)处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多(duō)元风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局多元化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可(kě)持续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新(xīn)引领者(zhě)。

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