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　　加(jiā)息(xī)或将结(jié)束(shù)

　　从声明来看，与2023年3月相比(bǐ)有哪些变化？

　　关于经济方面，重(zhòng)申经(jīng)济依然稳健。不(bù)过表述修(xiū)改为“1季度经济(jì)活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几个月就业增长强(qiáng)劲，失业率(lǜ)保(bǎo)持在低位”。

　　关于(yú)通胀(zhàng)方面，重申通胀压力。“通货膨胀仍然很(hěn)高”、“委员(yuán)会仍(réng)然高度(dù)关注通(tōng)货膨胀风险”、“致力于恢复2％的通胀目(mù)标”。

　　关(guān)于加息(xī)方面，或将停止加息。重申委员会将评估货(huò)币政策的滞后影响，“在确定(dìng)额外的政策紧缩(suō)在多大程(chéng)度(dù)上适合于随着时间的推移将通货膨胀率恢复(fù)到2％时，委员会将考虑货币政策的累积紧(jǐn)缩，货币(bì)政策影响经济(jì)活动和通货膨胀的滞后，以及经济和金融发展”。重点是删除(chú)了“委员会预计，一(yī)些额(é)外的(de)政策紧(jǐn)缩可能是适当的，以实现一种货币政策(cè)立场”，表(biǎo)明美联储加息或将结束。

　　关(guān)于银行(xíng)风险，重(zhòng)申美国银行稳健(jiàn)。“美国银行体(tǐ)系(xì)稳健(jiàn)且(qiě)富有弹性”；明确(què)银行风险导致了家庭和(hé)企业信贷(dài)的收(shōu)紧（上一次表(biǎo)述(shù)为“可能(néng)”），重申这对经济、就业和通胀的(de)影(yǐng)响(xiǎng)存在(zài)不确定性，“家庭和企业信贷(dài)条(tiáo)件收(shōu)紧可能会拖(tuō)累经(jīng)济活动、就业(yè)和通(tōng)胀，这些影响的程度仍不确定。”

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　　鲍威尔有何(hé)表态？

　　关于经济，仍期待“软着陆”。美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔认为，经(jīng)济可(kě)能面临来自紧缩信(xìn)贷的(de)阻力，其影响还需要时(shí)间来体现(xiàn)（尤其是住房和投(tóu)资领域）。不过明确指出，如果美国出现经济(jì)衰(shuāi)退，希望是温和的；强调(diào)，美国可能会出(chū)现轻(qīng)微(wēi)的(de)经济衰退。

　　关(guān)于加息，或已经达(dá)到(dào)限制性水平。美联储(chǔ)在3月议息(xī)会议时，就已经在讨论停止加(jiā)息的问(wèn)题；不过，鲍威尔指(zhǐ)出本(běn)次加息依然是(shì)共识，所有人全(quán)票通过，一些政策制(zhì)定者(zhě)谈到停(tíng)止加息(xī)，但不是本次会议。

　　对于未来利率终点的问题(tí)，鲍威尔认为原则上不需要利率提(tí)高(gāo)那么高，正在(zài)评估是否(fǒu)达到(dào)限制性水(shuǐ)平，认为(wèi)或(huò)已经达到了(le)限(xiàn)制性水平（或(huò)已经接近(jìn)达到），也就意味着也许可以暂停加息了。后续政策变化(huà)的(de)关键仍是审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关于降(jiàng)息，当(dāng)前并(bìng)不合适(shì)。鲍威(wēi)尔强调，美(měi)国劳动(dòng)力市场在走弱(ruò)，但依(yī)然强劲(jìn)，失业率仍(réng)在低(dī)位，薪(xīn)资水平仍(réng)高，高于2％的(de)通(tōng)胀(zhàng)水(shuǐ)平。整体通胀(zhàng)有所缓(huǎn)和，但(dàn)依(yī)然(rán)高企(qǐ)，远高于目标水(shuǐ)平，降低通胀仍(réng)需(xū)较长时(shí)间，当前降息并不合适。

　　关于(yú)银行风险，鲍威尔强调地(dì)区性(xìng)银行发(fā)挥非(fēi)常重要的(de)作(zuò)用，不(bù)希望大型银行进行大规模收购，银行业总体上有(yǒu)所(suǒ)改善(shàn)，美国(guó)银(yín)行系统健康且具有弹性。银行危机(jī)的影响程(chéng)度目前尚不确定。

　　关于债(zhài)务上限(xiàn)风险，鲍(bào)威尔强调应(yīng)及时提高(gāo)债(zhài)务上限，如果(guǒ)没有达(dá)成债务协议(yì)，经济后果“高度不(bù)确定”。此前，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦也强(qiáng)调，如果国(guó)会不尽早采取行动提高债(zhài)务上限，美(měi)国可能最早于6月1日出现债务违约(yuē)。

　　由于美联邦政府触及31.4万亿美元的法定举债(zhài)上限(xiàn)，美国财政部于今年1月宣布采取特别措施，避免(miǎn)联邦政府发生债务违约。美国(guó)国会预算办公室5月1日(rì)发布的最新报告显示，美国在(zài)6月初耗尽(jǐn)资金的(de)风险较之(zhī)前更高(gāo)。

　　往前(qián)看，美国银行风(fēng)险(xiǎn)演变(biàn)成系(xì)统性风险的概率或有限(xiàn)，但中(zhōng)小银(yín)行破产或依然会(huì)出现。目(mù)前(qián)市场依(yī)然预期美联储(chǔ)6-7月(yuè)维持利率水平不变，9月(yuè)开(kāi)始降(jiàng)息（概率达70％），年(nián)内至少降息50BP（概率达90％）。我(wǒ)们认为，美国经济虽在下(xià)滑(huá)，但(dàn)依然有韧性；美国通胀压力仍大，年(nián)内降息概率或较低。

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