金(jīn)融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所(suǒ)，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价(jià)为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港(gǎng)元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端(duān)白酒(jiǔ)产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大(dà)白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及中(zhōng)国白(bái)酒行业(yè)中(zhōng)提供三种香型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子(zi)窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货(huò)周转天数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分(fēn)存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其(qí)产销失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是(shì)一名(míng)白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普(pǔ)通农村(cūn)家(jiā)庭(tíng)，1992年(nián)，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此(cǐ)后(hòu)四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席(xí)。也是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下川(chuān)酒王的(de)代理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白(bái)热(rè)化，下(xià)游经(jīng)销(xiāo)商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东(dōng)想自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时(shí)任(rèn)男足主教练的米卢誉(yù)为神(shén)奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，金六福的广告投(tóu)放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州(zhōu)酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pá湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少i)珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)湘窖(jiào)和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒(jiǔ)业(yè)等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴(wú)向东也一举成为(wèi)湖(hú)南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全(quán)球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第(dì)108届全国(guó)糖酒商(shāng)品交易(yì)会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛(tán)上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或0增长、利润低(dī)增长的(de)内卷时代(dài)，并(bìng)且很可(kě)能刚刚开(kāi)始。

　　第(dì)一(yī)，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的动(dòng)力(lì)，仍然(rán)在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度(dù)上市公司业(yè)绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存(cún)周期看(kàn)趋势(shì)，现(xiàn)在存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二(èr)是(shì)名酒企业都在(zài)向(xiàng)下(xià)扩展产品线，和(hé)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方(fāng)酒(jiǔ)企的(de)渠道(dào)有矛盾。

　　其(qí)具体表现(xiàn)是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是(shì)1305万吨，行业(yè)600万吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的价位(wèi)带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带(dài)白酒节(jié)前和(hé)节后的(de)终端进货量数据(jù)。其(qí)中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以待。

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