在华尔街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美(měi)国(guó)经济是否以(yǐ)及何时(shí)会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股(gǔ)人士(shì)将资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等对(duì)经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视为具(jù)有(yǒu)弹性的(de)股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做(zuò)多和做空的对冲基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防(fáng)御性股(gǔ)票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动(dòng)投(tóu)资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当(dāng)时(shí)对衰(shuāi)退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续(xù)看空股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置资(zī)产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能(néng)说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的(de)底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的(de央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月(yuè)的股(gǔ)市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可(kě)持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗)几次突破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛(pāo)售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企(qǐ)业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候(hòu)会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆转央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济衰退将从(cóng)第三季度开始。

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