5月10日，有消息称部分银(yín)行(xíng)相关(guān)部(bù)门收(shōu)到《关于调(diào)整协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款自律(lǜ)上(shàng)限的下调(diào)幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次拟下调中协定(dìng)存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就(jiù)本(běn)次协定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上(shàng)限拟(nǐ)下调的(de)背景(jǐng)、影响，后续货币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商(shāng)基金研(yán)究部(bù)首席经济学家李(lǐ)湛、长城基金总经(jīng)理助理兼现金管(guǎn)理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基金(jīn)固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基(jī)金(jīn)经(jīng)理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调(diào)降(jiàng)更(gèng)多是(shì)出(chū)于推进利率市(shì)场化改革(gé)深化大背景(jǐng)的(de)考虑(lǜ)。对(duì)银行而言，存(cún)款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本；同时本次降(jiàng)息有助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利(lì)率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不(bù)高，但银行(x20mm等于多少厘米 20mm是多大íng)普遍以量补价，使(shǐ)得贷款(kuǎn)价格战激烈(liè)，贷款(kuǎn)利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会(huì)出现(xiàn)急(jí)转弯，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续(xù)银行存(cún)款利率调(diào)降的趋势

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报记者：四大(dà)国有银行(xíng)为何下(xià)调协定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存(cún)款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利(lì)率。今年4月(yuè)市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》，在相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定(dìng)价(jià)惩罚措施。而此(cǐ)前(qián)4月部分中小银行、农商(shāng)行存款利率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰(fēng)三家(jiā)股份行(xíng)挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推(tuī)进背景下(xià)，银(yín)行出于自身经(jīng)营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行(xíng)近年(nián)息差不(bù)断(duàn)下行。在资产端定价压力较大且(qiě)存款持续高增的情况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客户留(liú)存的(de)活(huó)期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，近(jìn)年(nián)来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融资成(chéng)本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显(xiǎn)；第二，银行(xíng)整体净息差持续走低(dī)，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民(mín)风(fēng)险偏好大(dà)幅下降(jiàng)导致(zhì)存(cún)款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显，存(cún)款市场(chǎng)供(gōng)需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四，协定(dìng)存款和(hé)通知存款介于活期与定期存(cún)款之间，自2022年存(cún)款自律机制对于活期(qī)存款与定期(qī)存款利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调整(zhěng)，本次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将(jiāng)存款产品线的(de)调整进行(xíng)统一，全面(miàn)缓解银行负(fù)债压力(lì)。

　　综合各项因素，银行从自身经(jīng)营(yíng)情况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调(diào)调降负债成(chéng)本，有利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑制资(zī)金脱实向虚，更(gèng)好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯(guàn)彻落实。

　　平安基(jī)金：中国(guó)的存款利率管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)则为(wèi)下限管(guǎn)控，近(jìn)年来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变也(yě)拉(lā)开(kāi)序幕，2022年4月利率自(zì)律机制建立以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮大(dà)规(guī)模(mó)存款利率下降，主(zhǔ)要是大行和股(gǔ)份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多(duō)是(shì)延续去年(nián)9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，中小(xiǎo)银行(xíng)补(bǔ)充下(xià)调。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进(jìn)度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而(ér)言，疫后脉冲式复(fù)苏后经济(jì)边际走弱(ruò)，经(jīng)济修复(fù)存在波折(zhé)。目前居民超额储蓄高增，实体融(róng)资(zī)需求有限，银行存(cún)款增加(jiā)，降低(dī)存(cún)款利率可以引导(dǎo)减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压力增大，调(diào)整存(cún)款(kuǎn)成本成(chéng)为改善息差的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：下调(diào)协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商(shāng)业(yè)银行的活(huó)期类存(cún)款收益，延续(xù)近期(qī)银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业(yè)银行净息差收窄趋势，特别(bié)是(shì)中小行高息揽(lǎn)储的成本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超额(é)储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌(guàn)”、“盘(pán)活(huó)存量资金”的定位。

　　德邦(bāng)基金：存款利率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮(lún)利率调(diào)降都集中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实际(jì)上忽略(lüè)了这些介(jiè)于活(huó)期(qī)和定期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款的利率调(diào)整(zhěng)，当(dāng)下有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限，保(bǎo)证存款利(lì)率下调的有效性。银行一季度净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降(jiàng)至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可(kě)以有效(xiào)降(jiàng)低银行负(fù)债成本，增厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压(yā)力(lì)。

　　存(cún)款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月(yuè)份社融数据(jù)，居民贷款(kuǎn)偏(piān)弱(ruò)之外，企业贷款也在边(biān)际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度(dù)较大。在这(zhè)种背景下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还要进一步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动(dòng)下调存款利(lì)率。长期来看，存款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调。

　　此外，广义上的(de)降息(xī)潮不仅(jǐn)仅集(jí)中(zhōng)在银行(xíng)领域。以地方(fāng)债(zhài)为例，2022年(nián)后(hòu)广东、上海(hǎi)、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地方债(zhài)发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于(yú)资质较(jiào)好(hǎo)的(de)发债主体，其信用债收益(yì)率仍有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利率的方向仍(réng)是由(yóu)实体经济资金(jīn)供需(xū)决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利(lì)率(lǜ)在一(yī)方面要合适(shì)顺(shùn)应市(shì)场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿(yuàn)强(qiáng)调(diào)信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复(f20mm等于多少厘米 20mm是多大ù)苏的(de)第一年，我们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不足的情(qíng)况，央(yāng)行已经通(tōng)过降(jiàng)准以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持(chí)，有效降(jiàng)低了实(shí)体综合(hé)融资(zī)成本，后续需要(yào)财(cái)政政(zhèng)策产业政策等(děng)配(pèi)套(tào)政策继(jì)续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前(qián)央行需要观察跟(gēn)踪经济运行情况，短期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环境，故从银行资(zī)产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维持低位，后续是否进一步下调(diào)要看(kàn)实体经济复苏的情况(kuàng)。银(yín)行负(fù)债端(duān)，存款基准利率(lǜ)下调(diào)的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整空(kōng)间(jiān)仍存在(zài)，而是否进(jìn)一步下调要看银(yín)行自身经(jīng)营需(xū)要(yào)。

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：2022年4月(yuè)，人民银行指导利率自律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，自(zì)律机制(zhì)成员银行参(cān)考以10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率为代表的债(zhài)券(quàn)市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场(chǎng)利率(lǜ)，合理调整存款利率水平(píng)。在存款利率市场(chǎng)化调整机制作用下(xià)，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》新(xīn)增存(cún)款利率市场化(huà)定价情况作为合格审慎评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为(wèi)，通过存款(kuǎn)利率下行(xíng)，稳定商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差进而保持贷款利(lì)率维(wéi)持低位或继(jì)续(xù)下行，最终(zhōng)有利于社会融资成本下行。

　　德(dé)邦基金：从日(rì)前(qián)公布的(de)金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋(qū)势或仍在。近期国债利率持续下(xià)行，银行间利率下行，叠(dié)加(jiā)银行存款定价下调(diào)，4月社融信贷低于预(yù)期，国内降(jiàng)息预期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经(jīng)济进入衰(shuāi)退周期，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我(wǒ)国国(guó)有大型商业银行(xíng)和股份制商业银行(xíng)的定期存款利(lì)率已告别“3时代”。压降(jiàng)存款成本仍是大势所趋。一方面(miàn)，银行仍有(yǒu)净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新(xīn)发放贷款加权平均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动(dòng)力去持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行合理利(lì)差(chà)范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款持(chí)续高增，在揽(lǎn)储(chǔ)压(yā)力(lì)不(bù)大的基础(chǔ)上，银行自身也(yě)有动(dòng)力去下(xià)调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中(zhōng)国(guó)基金报：协定存款、通知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)调整(zhěng)，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银(yín)行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下(xià)调存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于(yú)此前经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存款端，此(cǐ)次存款利(lì)率下调也有望(wàng)带动存款资(zī)金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以(yǐ)下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本(běn)次(cì)下调将引导(dǎo)银(yín)行的对公活期成(chéng)本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压(yā)力趋缓(huǎn)，银行息(xī)差、盈利(lì)将合(hé)理修复，有利(lì)于增(zēng)强银行内生(shēng)资本补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的短期存(cún)款意(yì)愿、促(cù)进企业投资(zī)、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下调对市场的影响集(jí)中在以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存(cún)款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击(jī)。本次上(shàng)限下调(diào)后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利(lì)率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股份行及国有大(dà)行(xíng)影响较小。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温，但大(dà)概率落(luò)空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影(yǐng)响对(duì)公客户在商业银行的活期(qī)类存(cún)款收益，使得对公(gōng)客户活期存款收(shōu)益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引(yǐn)导(dǎo)超额(é)储(chǔ)蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化(huà)。

　　邹(zōu)德(dé)立：对于银(yín)行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成(chéng)本，目前上(shàng)市(shì)银行协定存款占总存款的比(bǐ)重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协(xié)定(dìng)利率上限后，预计行业(yè)资(zī)金成本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规范(fàn)行业竞争，特别是降低(dī)银行对公活期存款成本压(yā)力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此外(wài)，银行负债(zhài)端成(chéng)本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈利能力(lì)增(zēng)强，进一(yī)步打开了资产端收益(yì)率下行的空间，或带动(dòng)债(zhài)券收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存款利率是否(fǒu)还(hái)有进一步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市(shì)场有何影响？

　　光大(dà)保德信基金：近年来，贷款(kuǎn)和存款利率的非对(duì)称下行使得商业银行净(jìng)息(xī)差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压(yā)力(lì)倒逼存款利率有(yǒu)进一(yī)步调降的预期(qī)。一方面，为支持实体经济，政策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率创有统(tǒng)计以来新低(dī)，2022年12月金融机(jī)构人民(mín)币贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利(lì)率(lǜ)较2020年(nián)初下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存款市场上的竞争(zhēng)类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和(hé)存款市场(chǎng)份额考核压力使得各行下调(diào)存款(kuǎn)利率动(dòng)力不(bù)足，同样2020年(nián)以(yǐ)来上市银(yín)行存(cún)量存(cún)款(kuǎn)平均成本率(lǜ)基本持平。贷款和存款利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商(shāng)业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低全社会无(wú)风险收益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然有下(xià)降(jiàng)的趋势(shì)和空间。从(cóng)银(yín)行角(jiǎo)度，2018年以来由(yóu)于存款定期化，活期存(cún)款占比明显下(xià)降，存款付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大(dà)幅下行，大幅加剧了银行息差压力，这(zhè)使(shǐ)得(dé)控制存款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从(cóng)政策(cè)角度，居民超额储蓄高增、企(qǐ)业存(cún)款提升(shēng)、消费复苏(sū)较慢，监管层面(miàn)有动力(lì)去持续推(tuī)动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款流向(xiàng)消费(fèi)和(hé)实(shí)际投资。短期看，存款利率下调带(dài)动流(liú)动性继续(xù)进入债市，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì20mm等于多少厘米 20mm是多大)中短期信用债利率仍有下行空间。如(rú)果(guǒ)经济复苏较强，流动性也有可(kě)能进入股市，利(lì)好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济(jì)有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高。但(dàn)银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中(zhōng)小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动(dòng)跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来(lái)看，有望带动(dòng)存款利率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利(lì)率水平，利好债券，同时股(gǔ)票市场(chǎng)中，对流动性(xìng)敏感的(de)股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从本次降息释放的信号来(lái)看，是否意味着货币政(zhèng)策进一步宽松？货币政策充裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读为(wèi)边际再(zài)宽松为时(shí)尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季度货政例会(huì)均(jūn)表(biǎo)明当(dāng)前货币政(zhèng)策基调未变，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而(ér)在此基(jī)础上(shàng)强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内需，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降(jiàng)意味(wèi)着当前(qián)长端(duān)利率(lǜ)仍有(yǒu)下(xià)行空间，但这一(yī)调降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率自(zì)律上(shàng)限，而非直接(jiē)调降挂(guà)牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必须进行(xíng)对(duì)等下调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金(jīn)报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资者(zhě)应(yīng)该如何守住自己的(de)钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量(liàng)收益性(xìng)、流(liú)动性以及安全性(xìng)。在(zài)存款利(lì)率(lǜ)下降的背景下，短债基(jī)金以及其他固收(shōu)类(lèi)基金在具一定流动性的(de)同时(shí)，相较活期存款和相当部(bù)分(fēn)的银行理财产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额(é)收益，是风险偏(piān)好较低和(hé)风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以来，债券市(shì)场利率整(zhěng)体下(xià)行，4月(yuè)以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对(duì)利率水(shuǐ)平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数(shù)水平，虽然债市(shì)多头(tóu)环境仍未改变，但一致预(yù)期导(dǎo)致(zhì)行(xíng)情(qíng)走的比较迅速，市场进(jìn)一步盈(yíng)利(lì)空(kōng)间被压缩，若(ruò)看(kàn)不到央行货币政策增量(liàng)政策，后(hòu)续或进(jìn)入震(zhèn)荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下(xià)也可能会放大市(shì)场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量(liàng)选(xuǎn)择(zé)防守类型的产品(pǐn)，规避市场波动，例如货(huò)币基金，而(ér)短债基(jī)金中要选择久期(qī)短(duǎn)流动性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控(kòng)制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频(pín)数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月(yuè)底政治(zhì)局会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场对(duì)经(jīng)济的(de)“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因此股(gǔ)票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此(cǐ)在当前环境下，建(jiàn)议关注行(xíng)业估值水平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高达20％且能保本(běn)的(de)所(suǒ)谓理财产品。对普通(tōng)投资者而言，如果不具备相关专(zhuān)业(yè)知识，可以选择把投(tóu)资(zī)理财交给少数专业(yè)的人来做，让优秀的基(jī)金经理管理自己(jǐ)的钱(qián)袋(dài)子(zi)。具备一定投(tóu)资(zī)能力和(hé)风(fēng)控能力(lì)的人士(shì)可(kě)通过(guò)理(lǐ)财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好(hǎo)风控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好的方(fāng)向和标的(de)。

　　光大保德信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行，普通投(tóu)资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增(zēng)值，投资者(zhě)在评(píng)估自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金(jīn)、公募中短债基金、商业银行现金(jīn)管理类产品等风(fēng)险(xiǎn)等(děng)级较(jiào)低、支(zhī)取(qǔ)相对灵(líng)活的产品。

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