如果要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓(jìng)丽(lì)的(de)一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市的(de)最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季(jì)度迄今的(de)短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是在(zài)全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日(rì)股的优(yōu)异表轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁现，脑(nǎo)海中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这(zhè)一(yī)全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票(piào)团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在(zài)此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市(shì)场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国投资者对日(rì)本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不(bù)稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了日(rì)本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长(zhǎng)期低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司(sī)就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时(shí)不(bù)太关(guān)注日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过(guò)美股后(hòu)，开始(shǐ)调查其(qí)中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上涨，形成了(le)目(mù)前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象的(de)想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在(zài)波(bō)动性(xìng)远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要标志(zhì)。（我们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和(hé)令人失望的(de)低(dī)回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化(huà)分散投(tóu)资的(de)需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心一(yī)定(dìng)要来日本(běn)市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已(yǐ)大(dà)幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中(zhōng)，日本企业(yè)宣布的回购(gòu)规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前(qián)提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划和(hé)股票回购，股(gǔ)价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购(gòu)计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公司(sī)的(de)回(huí)购(gòu)规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股票(piào)策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司(sī)正在回购股份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成(chéng)了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依(yī)然强(qiáng)调(diào)，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外(wài)投资者放心(xīn)购买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前(qián)也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在(zài)报告中指出(chū)，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业复(fù)苏(sū)、强劲资(zī)本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市(shì)到今年年底将进(jìn)一步上涨(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁zhǎng)10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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