近日(rì)，国内上市交易(yì)的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布了一(yī)季报。在(zài)一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益(yì)和利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利(lì)润(rùn)2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期利息俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期货(huò)ETF也(yě)超(chāo)过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除(chú)华夏(xià)饲俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大料豆粕(pò)期(qī)货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其他3只商品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较(jiào)期初减少(shǎo)1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以(yǐ)下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个(gè)月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不(bù)断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产品集中(zhōng)出栏，春节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提(tí)货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白(bái)银在初期(qī)两个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银(yín)表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期(qī)走势主要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美银行业出现流动性(xìng)危机(jī)，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需(xū)关(guān)注突(tū)发(fā)地缘(yuán)政治(zhì)、金融体(tǐ)系(xì)的流(liú)动性风险、新兴经济体(tǐ)债务(wù)风(fēng)险等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还(hái)有一次(cì)加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机(jī)积极配置。

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