近日，国内上(shàng)市(shì)交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了(le)一季(jì)报。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只公(gōng)募(mù)商品期货基(jī)金也表现不(bù)佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物元；国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利润有何区(qū)别？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报(bào)中均提(tí)及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关(guān)费(fèi)用和信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益(yì)加上(shàng)本(běn)期公(gōng)允价值变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份(fèn)额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银(yín50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)期(qī)货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持(chí)续发酵，导致了原(yuán)油(yóu)以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于(yú)加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月国(guó)内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求(qiú)淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复(fù)产积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆(dòu)粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运(yùn)作分析，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三月(yuè)份又很快反弹至年(nián)初位(wèi)置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强势，金银(yín)比(bǐ)价(jià)有所抬升(shēn50克有多少参照物图片，50克有多少参照物g)。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金认为，美联储(chǔ)货(huò)币政策调整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退担(dān)忧(yōu)继续主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储(chǔ)今年(nián)或(huò)还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进一(yī)步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积(jī)极配置。

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