钠电池产(chǎn)能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界还是奢望(wàng)，飙涨(zhǎng)后又腰(yāo)斩的股价(jià)似乎已(yǐ)经(jīng)给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去年6月以来，萦(yíng)绕在键盘(pán)生产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议题莫(mò)过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想的(de)题材搭配(pèi)公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的“积(jī)极主动”，在2022年刺激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至(zhì)期(qī)间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在(zài)4个(gè)多(duō)月时间极(jí)速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获(huò)了(le)短暂(zàn)的上涨，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多(duō)月(yuè)，规(guī)划产能(néng)已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)传(chuán)艺科(kē)技如何撬动54亿(yì)元乃至(zhì)94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛道上(shàng)，夸下海口(kǒu)的(de)产(chǎn)能又该如何消(xiāo)化？过往投资计划(huà)频频(pín)“跳票(piào)”、实际效益与预期天差地(dì)别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过(guò)山车(chē)”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与(yǔ)锂离(lí)子电池同(tóng)时(shí)期萌芽，但由(yóu)于钠电负极嵌钠能力较(jiào)弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电(diàn)才作为锂(lǐ)电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人(rén)们重视。尤(yóu)其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠(nà)电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市场。

　　时(shí)值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣布(bù)入(rù)局。彼(bǐ)时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电(diàn)子科技(jì)有限公司(sī)（以(yǐ)下简(jiǎn)称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企(qǐ)业、自(zì)然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限公司(sī)（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技(jì)旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不(bù)及待(dài)召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各(gè)种细节。根据规(guī)划，传艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投(tóu)产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技(jì)日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在(zài)前，传艺科(kē)技(jì)开始有意无(wú)意地“主动(dòng)”披露(lù)钠最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也(yě)往(wǎng)往在公告(gào)披露后录得(dé)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司(sī)股价一度摸高(gāo)至(zhì)54.44元/股，相较(jiào)于(yú)跨界钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年的时间(jiān)已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股(gǔ)价(jià)也再难掀大风浪，反(fǎn)而(ér)随着时间的(de)推移(yí)，迅(xùn)速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切召开电话会并在《投资(zī)者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规(guī)划、技术水平等涉及公司经营的重大信息，但直至2022年7月(yuè)9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳证券(quàn)交易所关注函回复的公(gōng)告》补充披(pī)露(lù)相(xiāng)关事项，传艺(yì)科技及(jí)公司董事长(zhǎng)兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪(nǎ)里来？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山车”式上下，背后纵有游(yóu)资(zī)推(tuī)波助澜，但(dàn)归(guī)根结底还是其(qí)资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产(chǎn)能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进”不匹配(pèi)无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增(zēng)预案，钠电(diàn)池(chí)二(èr)期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能(néng)将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成(chéng)本约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的装(zhuāng)修及(jí)设备成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电(diàn)官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟(wěi)民4月16日(rì)在公开(kāi)场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司(sī)决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个(gè)月(yuè)的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极(jí)材料(liào)、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电(diàn)池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经(jīng)竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能(néng)规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目(mù)。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠标等输入类设备及通(tōng)讯用板(bǎn)、消(xiāo)费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模不断(duàn)扩大，营收从(cóng)2017年的(de)6.69亿(yì)元起步，逐年递增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈(yíng)利并(bìng)未(wèi)同步，上市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水(shuǐ)平起起伏伏，到2022年也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截(jié)至(zhì)去年末，公司货(huò)币(bì)资(zī)金仅(jǐn)2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半(bàn)内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元以(yǐ)上的资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回(huí)函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可(kě)用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行(xíng)授信未使用额度10.27亿元(yuán)，足见(jiàn)其在(zài)投资钠电项目时自有资金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的回函

　　很明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的(de)一期(qī)2GWh产能，传(chuán)艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一(yī)期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今(jīn)年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工(gōng)商银(yín)行、农(nóng)业(yè)银行等组成的联合银(yín)团(tuán)申请不(bù)超(chāo)过20亿(yì)元的(de)项目贷款，用于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的(de)调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银行(xíng)已审(shěn)批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度(dù)向特(tè)定对象(xiàng)发行(xíng)股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿(yì)元，其中(zhōng)的24亿(yì)元(yuán)拟投入钠(nà)电池制(zhì)造二期项目，剩余6亿(yì)元补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除(chú)了定增的(de)24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的1.75亿(yì)元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只能依赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的另外8GWh的项(xiàng)目资(zī)金来(lái)源，钛媒体APP向公司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于10亿元，整个钠电池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投产，达产达(dá)效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所言(yán)照(zhào)进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将在(zài)当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故事并不再(zài)买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年(nián)的(de)2023年(nián)，包括宁德时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大建产能(néng)，竞(jìng)争者(zhě)初露威胁，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参数和性(xìng)能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头(tóu)们(men)不相(xiāng)上下，但(dàn)宁德时代落地(dì)奇瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们已经(jīng)走在前(qián)面，率先在两轮(lún)电动车和(hé)低速(sù)电动车领域实(shí)现装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏新能源(yuán)、德博新能源签订(dìng)项(xiàng)目(mù)合作(zuò)或战略合(hé)作协议外，并未(wèi)官宣重(zhòng)点(diǎn)客户。

　　每每有(yǒu)投资(zī)者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储能、低速(sù)电动(dòng)车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子电池(chí)送样(yàng)后客(kè)户的反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与多家知名(míng)两轮电动车(chē)品牌(pái)开展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工(gōng)作”等进(jìn)行回复(fù)。至(zhì)于具体的客户名称和订(dìng)单金额(é)，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落(luò)地正(zhèng)数倍(bèi)级增长。上(shàng)海(hǎi)钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项(xiàng)目落地(dì)产能有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电池产能将(jiāng)增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测(cè)，今(jīn)年(nián)钠电池落地产(chǎn)能(néng)大幅增加已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池(chí)行业产能利(lì)用(yòng)率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市场规模接(jiē)近(jìn)40GWh。前期(qī)用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到(dào)5％，后面成本降下来才会(huì)有较大(dà)比(bǐ)例的替代(dài)。”汪奇(qí)认为(wèi)，今(jīn)年钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批量应(yīng)用到多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十(shí)分自(zì)信，其在(zài)调研记录中预测(cè)，预计2023年公司实(shí)际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于(yú)其占去了2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源(yuán)：传艺(yì)科(kē)技(jì)2023年1月(yuè)9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系(xì)活动记录表

　　需要注(zhù)意的是(shì)，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在(zài)此前锂价飙涨的(de)背景(jǐng)下作(zuò)为(wèi)“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以(yǐ)来，碳(tàn)酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间，锂价(jià)持(chí)续下(xià)跌会否(fǒu)影响钠电池商业(yè)化进程的讨(tǎo)论甚(shèn)嚣尘(chén)上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近日就(jiù)表(biǎo)示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到(dào)对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资(zī)源的(de)供应安全，不太可能成(chéng)为主流。锂价一便宜，就会让钠离(lí)子的发展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电(diàn)建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产的生产成(chéng)本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电(diàn)池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步(bù)向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电池性能比(bǐ)较(jiào)接近磷(lín)酸铁(tiě)锂电池，高能量密度的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌(diē)至16-18万元/吨，锂电池(chí)成本大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电(diàn)池成(chéng)本基(jī)本相当(dāng)；而由(yóu)于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格(gé)大幅下(xià)降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电(diàn)池还有(yǒu)降本的(de)空(kōng)间。兴储世纪总裁助理刘继茂就告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善(shàn)后(hòu)，规模量产后钠离子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠离子电(diàn)池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可能，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势(shì)就(jiù)依(yī)然存在，并且随着技术(shù)不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池(chí)的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电产业规模化(huà)完(wán)成后，能和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸电池的(de)成本(běn)。但(dàn)能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动力领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的(de)企业(yè)都言锂价下(xià)跌(diē)无碍钠电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润(rùn)率(lǜ)下降或(huò)也是必然的(de)。

　　以传艺(yì)科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要(yào)根据碳酸锂的价格，一般给(gěi)到客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂价格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电领域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过(guò)往投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科(kē)技在投资上缺乏长远(yuǎn)定力，临(lín)时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可谓“家常便饭(fàn)”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜(mó)线路(lù)板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资(zī)用(yòng)途，将FPC生(shēng)产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型(xíng)键(jiàn)盘(pán)生产(chǎn)项目，已经使用了(le)7737.67万元募(mù)资(zī)的FPC生(shēng)产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板生产线技改并(bìng)扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合川区工(gōng)业园(yuán)区(qū)核心区高(gāo)阳路30号，实施主体则(zé)从传(chuán)艺(yì)科技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项(xiàng)目(mù)则再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目(mù)（已投入(rù)募资7445.13万元(yuán)），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘生产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设(shè)项目。但(dàn)次年6月，公司将该(gāi)项目(mù)中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿(yì)元(yuán)变更用(yòng)于投入“钠离(lí)子电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃(nǎi)至项目，直接的(de)后果就是原有的投入打水(shuǐ)飘、投资效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实(shí)际(jì)效益与预计天差地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期仅12个月，达产年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入(rù)2.24亿元。定(dìng)期报告显示(shì)，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平(píng)方米中高端印制电(diàn)路板建设(shè)项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年实(shí)现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年(nián)多时间过去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项(xiàng)目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当初(chū)的预期相去甚远。

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