如果要论二(èr)季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景(jǐng)线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今(jīn)的(de)短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言，近来提到(dào)日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越(yuè)来越(yuè)多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者大(dà)举(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他(tā)就从未(wèi)见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受到了越来(lái)越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外(wài)投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其中的原(yuán)因，他(tā)们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入(rù)日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带(dài)”曾(céng)经历过长达数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低(dī)回报(bào)。那(nà)么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原因还源于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前(qián)日(rì)本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账面价值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布(bù)改善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本(běn)上(shàng)市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创下新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开(kāi)始看(kàn)到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公(gōng)开(kāi)会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳健的经济基本面，显然(rán)也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田(tián)和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的(de)货币(bì)宽松(sōng)路线(xiàn)。即便日本(běn)通货膨胀率超过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持(chí)续加息，并已被迫在物(wù)价(jià)与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布(bù)的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅(lǚ)游局表(biǎo)示，受益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲(jìn)资本(běn)支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续宽松等积极因(yīn)素，日本(běn)这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的是，从经(jīng)济合(hé)作与(yǔ)发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本(běn)目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续(xù)下(xià)去，因盈(yíng)利(lì)增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善(shàn)均(jūn)提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂(jì)。

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