在华尔街经济学家和(hé)央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业(yè)和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股(gǔ)票(piào)与防御性股(gǔ)票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主动选股者“为2009年(nián)式(shì)的(de)衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的(de)偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联储有(yǒu)能(néng)力通过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已(yǐ)经消散龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对(duì)基(jī)金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市(shì)稳步上(shàng)涨和市(shì)场波动性(xìng)下(xià龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理公司(sī)近几个龙湖陈序平出生日期 龙湖是国企还是民营企业月增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行(xíng)的(de)投资(zī)者仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不(bù)可持(chí)续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能(néng)可能会限制(zhì)量(liàng)化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本(běn)财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足(zú)以让(ràng)美国(guó)企业重(zhòng)回增(zēng)长轨(guǐ)道。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而(ér)采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往(wǎng)在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它(tā)们(men)的(de)领先地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的(de)经济(jì)学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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