在(zài)股(gǔ)市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品超3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏(kuī)损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本数(shù)量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一(yī)家基金公(gōng)司发布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年(nián)定期(qī)开放但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》line-height: 24px;'>但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》基(jī)金最近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放期最后一(yī)个开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基(jī)金出现(xiàn)触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一(yī)个(gè)开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基(jī)金份额持有人(rén)数量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人在履行相(xiāng)关(guān)监管报(bào)告和信息披露程序(xù)后终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混(hùn)合型(xíng)基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立以来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成立(lì)两年(nián)来亏损超43％，目前基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基(jī)金(jīn)评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平(píng)对此表(biǎo)示(shì)，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放(fàng)日临近，为了应(yīng)对基金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市(shì)场表现不好时(shí)，距离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破净率情况也(yě)与基(jī)金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也(yě)分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点(diǎn)成立是基金破净的重要(yào)原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量(liàng)明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能(néng)也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者(zhě)观察，从近(jìn)三月即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期(qī)开放(fàng)式基(jī)金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度(dù)，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容(róng)易(yì)出(chū)现一(yī)段(duàn)时间内(nèi)基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大(dà)幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追(zhuī)逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进(jìn)行(xíng)产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管理规模提升。

　　上述基金销售机构负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往(wǎng)往伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超额收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容(róng)量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要(yào)求基(jī)金(jīn)经理(lǐ)不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能(néng)会增加错(cuò)判的(de)风险，对但得夕阳无限好何须惆怅近黄昏什么意思啊，但得夕阳无限好,何须惆怅近黄昏——《楹联》获取超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局，避免单押一(yī)个(gè)赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法(fǎ)，也(yě)能(néng)在(zài)中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着定期开放式权益类(lèi)基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一(yī)年(nián)新成立的(de)定开(kāi)权(quán)益(yì)类基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基(jī)金的购(gòu)买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定开基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方面具(jù)有(yǒu)明显优势(shì)，有利于为(wèi)投(tóu)资者创(chuàng)造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开基金也受(shòu)市场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位(wèi)发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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