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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联(lián)储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能(néng)略(lüè)有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中(zhōng)鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利(lì)率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地(dì)利率互(hù)换(huàn)市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他(tā)国家(jiā)和(hé)地区(qū)的境外投资者经由(yóu)香(xiāng)港与(yǔ)内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安排(pái)，参(cān)与内地银(yín)行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议(yì)，并为上海清算所(suǒ)利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求并(bìng)完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的(de)境外投(tóu)资者需同(tóng)时(shí)申请成为场外(wài)结算公司(sī)的清算会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大(dà)乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在(zài)上交所网(wǎng)站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也(yě)可能是(shì)本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢加(jiā)息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续(xù)下(xià)降(jiàng)支撑(chēng)盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是(shì)由基本面的(de)改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思多因(yīn)为销量上涨和毛利率(lǜ)提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基(jī)本(běn)持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下降(jiàng)19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月库(kù)存(cún)环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在(zài)本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪(xù)略显悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月(yuè)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油(yóu)库存预(yù)估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情绪，推(tuī)动期价快速反弹(dàn)，而库存预估(gū)下降的(de)原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘(pán)带(dài)动内盘油脂价格(gé)上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全球第(dì)二(èr)大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测(cè)数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存大幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕(zōng)现货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍(shào)，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年(nián)4月国际(jì)豆棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说，产量绝(jué)对(duì)水平低是(shì)去库的(de)主要(yào)原因。后期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋势(shì)。

　　国(guó)内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重推动的结(jié)果。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思(zōng)榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也(yě)就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复(fù)才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国(guó)内(nèi)，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利(lì)多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预(yù)期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力(lì)，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情(qíng)难以表(biǎo)现得(dé)特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的(de)逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较(jiào)多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费(fèi)和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本(běn)面(miàn)对(duì)价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导(dǎo)作用。

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