当(dāng)前，市场投资(zī)者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表示，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美(měi)国参(cān)议院多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协议(yì)的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美(měi)国财政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能(néng)帮助(zhù)财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱(ruò)优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债(zhài)务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能在这一(yī)时(shí)限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示(shì)，这一(yī)将(jiāng)削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国(guó)会不(bù)提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施压(yā)，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意(yì)到第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间发展(zhǎn)过快，吸(xī)收了数千(qiān)亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发(fā)现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采(cǎi)取足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外(wài)，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监(jiān)管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承担主要(yào)监督责(zé)任，后者(zhě)未(wèi)来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规模较高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一(yī)。然而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大(dà)量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风(fēng)险，这(zhè)些风险也(yě)可能加(jiā)剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然(rán)致力于(yú)以一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全利(lì)益的方式回补(bǔ)SPR，同时(shí)遵守国(guó)会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源部(bù)表(biǎo)示(shì)，除了(le)直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨(bō)款法案(àn)取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国(guó)政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一(yī)度(dù)全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月(yuè)，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆(bào)，美团预测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或不及(jí)预(yù)期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆(dòu)油紧张(zhāng)逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整(zhěng)体受(shòu)到需求难(nán)以消化(huà)供给的(de)压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持(chí)续(xù)去(qù)库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的(de)领头羊。”中铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢信建投(tóu)期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存(cún)水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在(zài)于(yú)当月假期较多，工作(zuò)日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强弱与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期(qī)偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数据(jù)全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到(dào)期、短期较差经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银(yín)行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作(zuò)目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期(qī)油脂很难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观(guān)。而从时(shí)间(jiān)节点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了(le)棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节(jié)性的(de)产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬(xún)，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油(yóu)期价的持(chí)续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响(xiǎng)大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会消化供应压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国(guó)内菜油库存(cún)从年初以来(lái)早就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续(xù)三周累库。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石(shí)丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库(kù)存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口不(bù)太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后(hòu)开(kāi)启累库，带来(lái)远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主，成本(běn)端原料的(de)供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情况及国际菜油(yóu)葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对大宗商品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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