如果要论(lùn)二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出(chū)日股今年以来的强势：东证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近(jìn)来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大(dà)商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的(de)出现让(ràng)日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目前(qián)已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了(le)价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市场的海外投资者的(de)咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在(zài)看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前(qián)的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在(zài)内华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海外资金有意(yì)复制(zhì)巴(bā)菲特的(de)策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美(měi)国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对(duì)日本股(gǔ)票维持(chí)超(chāo)配(pèi)，并偏向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历(lì)过长达(dá)数十(shí)年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本(běn)市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还(hái)现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治(zhì)理改革(gé)已开始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企业的派息已大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估值指标来看，这就(jiù)为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底(dǐ)部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股价(jià)跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策性(xìng)持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在近期公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市公司(sī)的(de)回购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首(shǒu)席日本股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活(huó)力表现的最(zuì)大单一原因。他(tā)们对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和日本相(xiāng)对稳(wěn)健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然(rán)也对(duì)日(rì)股的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时仍未先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还(hái)不能放心地(dì)说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫(pò)在(zài)物价与经济稳定之间作出(chū)艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也(yě)相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极因素(sù)，日(rì)本这个世界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国(guó)集(jí)团中(zhōng)唯一(yī)一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入(rù)境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益(yì)。预计日(rì)本股市(shì)到今年年底(dǐ)将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提(tí)振了市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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