如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一(yī)步强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最大(dà)规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领(lǐng)涨全(quán)球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看(kàn)到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投(tóu)资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买(mǎi)家(jiā)。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的(de)数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最(zuì)近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的(de)股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初期以来，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下(xià)，越来(lái)越多的海外(wài)投(tóu)资者似(shì)乎看到了(le)日本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑(duì)换130日元的(de)日(rì)元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投资(zī)者(zhě)对投资(zī)日本产(chǎn)生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日(rì)本(běn)。这(zhè)些海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在(zài)着在国际市场上分散投资(zī)对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了一(yī)些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年元电荷e等于多少？的公司治理(lǐ)改革已开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣布的(de)回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负(fù)债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就(jiù)为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更坚实的(de)底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式(shì)会社推出了(le)力争“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该(gāi)公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在元电荷e等于多少？近期公布(bù)财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回购计(jì)划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各(gè)日本上(shàng)市公司的回购规模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会(huì)议之前(qián)与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证(zhèng)交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行(xíng)目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央(yāng)行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三个(gè)月日(rì)本国内生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度(dù)以来(lái)新(xīn)高。

　　日(rì)本(běn)国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中(zhōng)国放宽(kuān)旅行限(xiàn)制(zhì元电荷e等于多少？)，4月商务和休闲(xián)外国游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指出，考虑到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划(huà)和日本央行(xíng)持(chí)续(xù)宽松(sōng)等(děng)积极因素，日(rì)本这(zhè)个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错(cuò)，重(zhòng)要(yào)的汽车行业预计(jì)利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂(jì)。

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