如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的投资者而言(yán)，近来提(tí)到日(rì)股的优(yōu)异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大(dà)商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士(shì)开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘(mì)诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到(dào)的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经连(lián)续第六周成为了日本股(gǔ)票的(de)净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了日(rì)股股票(piào)和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的(de)最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污菲特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资者在(zài)看到(dào)日本(běn)股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股(gǔ)后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上(shàng)涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本日元融(róng)资押注高股息(xī)日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大(dà)投资，也存在(zài)着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复苏(sū)的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前在这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么(me)这(zhè)一(yī)次(cì)，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一定远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多(duō)一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价(jià)低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分股中这(zhè)一(yī)比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看(kàn)，这(zhè)就(jiù)为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的(de)底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经营计划(huà)和(hé)股票回购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均宣(xuān)布了(le)新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始(shǐ)看到这方面(miàn)的(de)有利(lì)证据。在交易(yì)所这些变化的推动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股(gǔ)份，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现(xi冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污àn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持(chí)续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表(biǎo)现目前(qián)也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新(xīn)高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩(jì)似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入(rù)境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去(qù)，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场，而(ér)企业(yè)财报的不俗表现(xiàn)或有望成为最(zuì)新的上行催化(huà)剂(jì)。

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