国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营的(de)希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为(wèi)第一(yī)共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风(fēng)险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能(néng)采取(qǔ)有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松(sōng)。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或(huò)警告(gào)，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用(yòng)的(de)流动性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上限的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施(shī)保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(chǔ)5月再(zài)次(cì)加息的可能(néng)性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商(shāng)务(wù)部公布的一(yī)季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美(měi)国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实(shí)了市场对(duì)于美(měi)国经济衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策的(de)紧缩(suō)预(yù)期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映(yìng)核心个(gè)人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美联(lián)储5月加(jiā)息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而(ér)在会(huì)后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀；二(èr)是美联储(chǔ)对于目前金融以及(jí)经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来(lái)的(de)货币(bì)政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结(jié)果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易(yì)依旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较大(dà)的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近(jìn)期(qī)美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强化黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得(dé)央行“购金潮(cháo)”经久不息。上(shàng)述种种因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及美(měi)国经济(jì)层面的(de)韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽(jǐn)管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还是失业率指标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍(réng)会(huì)延续当(dāng)前“走一步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对于(yú)年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎ打男人脸男人会恨你吗，男人会记得打他脸女人o)度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)表现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高通(tōng)胀压力下，市(shì)场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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