A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段，中国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年(nián)的茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字(zì)经(jīng)济、信(xìn)创、中特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石(shí)油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的(de)位(wèi)置(zhì)上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三(sān)年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值(zhí)观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调(diào)，公司(sī)股价也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出(chū)了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一(yī)度超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与(yǔ)最(zuì)近爆火的(de)人工智能(néng)两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于(yú)“中(zhōng)特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素，二级(jí)市(shì)场对科技(jì)企业的态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度显(xiǎn)示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中(zhōng)国移(yí)动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的(de)消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引领中国(guó)经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经(jīng)济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新(xīn)业务，伴随(suí)算力(lì)网络的(de)进一(yī)步发展，将拉动底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的需求，公司(sī)具(jù)备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为代表(biǎo)的(de)三大运营商(shāng)板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企低估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都不太好。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否(fǒu)会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在(zài)2007年(nián)依(yī)托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台(tái)并一(yī)度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶股(gǔ)价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超(chāo)越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气(qì)度(dù)变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业(yè)股(gǔ)价能否持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病 style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病而中(zhōng)国(guó)移(yí)动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另一方面(miàn)即是成(chéng)本方面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需要持(chí)续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计(jì)1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示(shì)，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高峰的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动(dòng)互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加(jiā)速转型下正在抓(zhuā)紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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