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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率(lǜ)可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行(xíng)长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一(yī)步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策(cè)遏(è)制(zhì)了通胀(zhàng)的上升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路(lù)上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市场(chǎng)可(kě)能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但(dàn)今年(nián)在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiān香港区号是多少g)港与内地基础(chǔ)设施(shī)机构(gòu)之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方(fāng)面(miàn)互联互通的(de)机制安排，参与内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算(suàn)币种为人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通”的境(jìng)内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债(zhài)券市场准入备案的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时(shí)调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布(bù)公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相关交(jiāo)易处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司(sī)）在上交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹(pǐ)配成交阶(jiē)段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性(xìng)出尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格(gé)大(dà)幅(fú)下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储(chǔ)如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大(dà)期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她(tā)表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上涨和毛利(lì)率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天(tiān)日均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国(guó)内(nèi)大豆(dòu)压(yā)榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏(piān)紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据(jù)和1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口(kǒu)月(yuè)度(dù)环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观(guān)情绪香港区号是多少，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加的(de)利(lì)空(kōng)因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生(shēng)产国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平，因产量(liàng)持平且马(mǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月(yuè)以来最(zuì)低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第(dì)17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9香港区号是多少万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到(dào)年初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将(jiāng)允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口需求(qiú)差，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让(ràng)利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不(bù)过，从更长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间(jiān)周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围(wéi)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面仍然(rán)多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以(yǐ)表现得特别强(qiáng)势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南(nán)美(měi)大豆的减产(chǎn)预期的(de)逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显(xiǎn)得处于(yú)偏(piān)低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现(xiàn)出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商(shāng)品(pǐn)市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工(gōng)业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食(shí)用消费各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的，不(bù)会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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