4月以来，棉纺织市场延续(xù)消费(fèi)旺季(jì)强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新年度减产担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而(ér)国外金(jīn)融市(shì)场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延续偏(piān)弱局面下，外棉价(jià)格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花价差不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春节后国内(nèi)需(xū)求持(chí)续修复，外贸订单表现也好(hǎo)于预期(qī)，叠加新疆天气不利棉花(huā)播(bō)种和(hé)出苗，减产预期推(tuī)动国内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度(dù)全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花分(fēn)析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场(chǎng)受消(xiāo)费旺季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺企(qǐ)纱(shā)线产品库存低位，开工负荷保持高位运(yùn)行。据监(jiān)测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开(kāi)机负(fù)荷达到(dào)75％，较(jiào)上月提高(gāo)8个百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较(jiào)上月增加2天，开工负(fù)荷(hé)及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产销压力(lì)较(jiào)小，促使(shǐ)部(bù)分企业增加原棉储备库存，为棉花市场消费(fèi)提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管(guǎn)棉花(huā)现货价格持续上涨，但下(xià)游纺企对高价棉花(huā)的接受程(chéng)度并不高，仍以(yǐ)刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后(hòu)，下游订单(dān)明(míng)显减少，购销(xiāo)也(yě)较为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有(yǒu)所走弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑(zhèng)棉(mián)在供应端利多的推动下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降幅较(jiào)上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉花播种以及出(chū)苗带来了(le)不利影响，进一步加剧了(le)市场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧，也为减产炒(chǎo)作提(tí)供了助推(tuī)剂(jì)。5月(yuè)新疆气温快(kuài)速回升，郑棉一度回落，但(dàn)近日(rì)新疆地区迎来强降雨，部分地(dì)区伴随大风和沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利影响，再度引发(fā)了市(shì)场对于天气的关注，期(qī)价再(zài)创阶(jiē)段性新高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花播种面积普遍下降(jiàng)，根据我(wǒ)们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆(jiāng)棉花种植(zhí)面积总计或(huò)下(xià)降(jiàng)8.16％。同时，今(jīn)年春播(bō)开(kāi)启以来，南北疆气(qì)温普遍偏低，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积温不足，播种时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致(zhì)部分(fēn)棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生长进度较去年同期或推迟10—15日，将影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致(zhì)减产幅(fú)度扩大。”高飞(fēi)堂(táng)说(shuō)，再者就是(shì)行业人(rén)士(shì)对新年度供应(yīng)收紧预期增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内(nèi)价格(gé)明显上涨(zhǎng)，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应端(duān)方面，在意向种植(zhí)面(miàn)积(jī)下降和播种期低温天气的双重作用(yòng)下(xià)，新年度(dù)棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端(duān)，目(mù)前(qián)下游(yóu)纺织企业的开(kāi)机(jī)率(lǜ)维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏(piān)低水平，整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱的预期(qī)，短期对国内棉价形成一定(dìng)的(de)压力。但中长期内需(xū)持续(xù)复苏的(de)逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉(mián)花(huā)消费(fèi)复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份欧美高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)问题(tí)持续，使业(yè)者(zhě)担忧持续加息(xī)的紧缩政(zhèng)策(cè)，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动力，4月初(chū)USDA公布数据显示(shì)，中国(guó)棉花(huā)消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区(qū)棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月下旬(xún)公碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量布(bù)的美棉(mián)周度净签约量环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步(bù)使(shǐ)市场担忧(yōu)国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨至2519万吨，同(tóng)时将全球棉花消费量大幅(fú)调(diào)增144万吨(dūn)至2531万吨，最(zuì)终使得期末库存较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复(fù)苏，全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国际棉(mián)价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在(zài)国内经(jīng)济(jì)向好(hǎo)预(yù)期下，棉纺织(zhī)市场消费增长明显，叠加(ji碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量ā)极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩，促使棉企挺价(jià)出货意愿增强，国内(nèi)棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水(shuǐ)涨船高；而国外弱预期背景下，消费下(xià)滑(huá)，与(yǔ)国内(nèi)形(xíng)成明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国(guó)内(nèi)外棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年4月(yuè)以来首次转正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外(wài)棉花价(jià)差延续(xù)正值。国内棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加，后续与外棉(mián)市(shì)场的竞争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为(wèi)，下游步(bù)入淡(dàn)季后需求支撑减弱，当前(qián)基本面缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性利好，天气(qì)对产(chǎn)量的影响仍(réng)有(yǒu)待观察(chá)，郑棉短(duǎn)期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国内棉花产量下滑是大(dà)概(gài)率事件，今(jīn)年已(yǐ)有许多轧花(huā)厂在升级改造加工设备，对于产(chǎn)能持(chí)续扩张的轧花(huā)厂来说，如果棉花产量面临减少(shǎo)，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概率(lǜ)会在今(jīn)年(nián)重(zhòng)演，中(zhōng)长期棉价重心(xīn)有望继续抬(tái)升。

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