A股“股王”之争(zhēng)进(jìn)入白热化阶段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上(shàng)市(shì)，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催(cuī)化下，中国移动(dòng)今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去(qù)年上市以来(lái)最近一年股价累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三(sān)年的(de)消(xiāo)费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行业的终端(duān)动销几(jǐ)乎(hū)并(bìng)未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌(diē)。近(jìn)日，中(zhōng)国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国(guó)家政策(cè)持(chí)续推进的(de)数(shù)字经济(jì)，与最近爆火(huǒ)的人工智能(néng)两大概念加持，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据显示(shì)，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯(sī)拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技(jì)进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能(néng)一定程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层云(yún)计算业(yè)务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字科技领军(jūn)企业加快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值(zhí)修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研(yán)报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至4月13日，三she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值(zhí)分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国(guó)船舶股(gǔ)价维(wéi)持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公司(sī)股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述公司的(de)陨落大部分主要(yào)是由(yóu)于行业(yè)景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需(xū)要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认(rèn)为(wèi)，大(dà)致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为(wèi)通信基础设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要(yào)面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是有(yǒu)着(zhe)一个(gè)24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破(pò)1万亿元。据(jù)业内人士测算，这(zhè)意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的(de)第(dì)一驱(qū)动力。此(cǐ)外(wài)，公(gōng)司(sī)移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业界第一阵营。

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