如(rú)果要(yào)论(lùn)二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的造梦西游3宠物技能几级领悟(de)一道“风景线”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股(gǔ)今年以来的(de)强势：东证指数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日(rì)本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪(zōng)标(biāo)普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强烈(liè)投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增(zēng)持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注(zhù)意到这造梦西游3宠物技能几级领悟(zhè)一全(quán)球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机会(huì)）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其(qí)他(tā)人眼下(xià)正在(zài)看到的(de)，人们对(duì)日股的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热(rè)的(de)外资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资(zī)者大(dà)举涌入了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来造梦西游3宠物技能几级领悟(lái)，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险(xiǎn)地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来(lái)已受(shòu)到了越(yuè)来越(yuè)多平(píng)时(shí)不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日(rì)本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场(chǎng)上(shàng)分散(sàn)投(tóu)资对(duì)象的(de)想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今年对日本(běn)产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的(de)曙光和(hé)令人失望的(de)低回报。那么(me)这一次，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门推动向(xiàng)股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日本(běn)多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始(shǐ)见效，这项改革最初(chū)由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中，日本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的这一比例(lì)只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提(tí)供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市(shì)净率低(dī)于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市(shì)企业在(zài)意识到(dào)资(zī)本成本(běn)的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始(shǐ)扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出了(le)力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不少分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因。他(tā)们(men)对(duì)提高(gāo)股本(běn)回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日股的(de)表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今(jīn)年前三(sān)个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国(guó)游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极(jí)因素，日本(běn)这(zhè)个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的(de)经济前景(jǐng)指数来看，日本目前是七(qī)国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向的企业正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行也获(huò)得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到(dào)今年年(nián)底将进一步(bù)上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证(zhèng)券也认(rèn)为，日本(běn)股市今年的涨势或将延续(xù)下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的上行催化剂。

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