昨(zuó)夜今晨，全(quán)球(qiú)投资(zī)界“春晚(wǎn)”——伯克希尔年度股(gǔ)东大(dà)会召开。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日(rì)将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答(dá)环节。

　　本次大(dà)会(huì)召开时的宏(hóng)观背景颇不平静：美(měi)国银行业动荡(dàng)不安，债务上限谈判僵持，经济徘徊于衰退的危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持(chí)续升温，人(rén)工智能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝(cháo)圣”心态而来的投资(zī)者们热切(qiè)盼望聆听“奥马哈先知”对(duì)大变(biàn)革时(shí)代的点评和投资智慧(huì)。

　　大会召开前，伯克(kè)希尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一季(jì)度净利润355.04亿美元，去年同期为(wèi)55.8亿美元；第一季度营收853.93亿美元，去(qù)年(nián)同期为708.1亿(yì)美元；第(dì)一(yī)季度(dù)投资和衍生品收益(yì)为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来(lái)看看巴菲特(tè)、芒格的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力支持倒闭(bì)的硅谷银行“将(jiāng)带(dài)来灾难性后(hòu)果”

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，在硅谷银行倒(dào)闭后，监管(guǎn)机构必须做出赔偿所有储户的决定，因为不(bù)这样做可能(néng)会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特(tè)在回答一个(gè)问题时说，如果储户得不到补偿，它给美国经(jīng)济(jì)带来(lái)的后果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和(hé)中国发生冲突(tū)很愚(yú)蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为，中美关系紧张(zhāng)对两国会造成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国(guó)发生冲突是(shì)很愚蠢的(de)。我(wǒ)们(men)应该做的就是和中国和睦(mù)相处(chù)。美国应该与中(zhōng)国大量(liàng)开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美会有竞(jìng)争，但一直都需要判断，如(rú)果没(méi)有对方回应，事情能(néng)有多(duō)大进步。两国都会有竞争力(lì)，都可以(yǐ)繁荣发展。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个月的波动可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大部分(fēn)的事业，在今年报告的(de)营(yíng)收都会比去年(nián)较低，这都是因为过去6个(gè)月经济的不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过去的这(zhè)几个月公司都经(jīng)历了(le)很多(duō)的波动，这可(kě)能是(shì)二战以来最厉害的一(yī)次，二战(zhàn)的时候我们没有办法获得商品、货(huò)物，但是这一次的波动(dòng)来自于(yú)另外一个地方，他(tā)们可(kě)能在过(guò)去的6个月(yuè)中出现(xiàn)了存(cún)货过多的情况，这不是说(shuō)好像(xiàng)失业率、就业率的情况造成的，但是(shì)现在的经济环境(jìng)在这六个(gè)月已经(jīng)非(fēi)常(cháng)不一样(yàng)了(le)，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这种情况感觉到(dào)比(bǐ)较(jiào)惊(jīng)讶，存货(huò)怎么会一(yī)下(xià)子那么(me)多卖不出去(qù)。现在我们才慢慢地让销售(shòu)情况(kuàng)有(yǒu)所恢复。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖出104亿(yì)美元股票(piào)

　　巴菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希(xī)尔出售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买入了(le)28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突(tū)显出，巴菲特和他的(de)长期得力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认(rèn)为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年底以(yǐ)来的(de)最高水平(píng)。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随着(zhe)美联(lián)储(chǔ)加息(xī)和经(jīng)济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，投资者应该降低对股市(shì)回报的预期。

　　巴菲特对自己的企(qǐ)业做出了悲(bēi)观的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已(yǐ)经结束(shù)。这位亿万富翁(wēng)投资者预计，随着(zhe)经济(jì)低迷放缓(huǎn)，伯克希(xī)尔哈撒韦公司大部分业务(wù)的(de)收(shōu)益(yì)今年将(jiāng)下降。因为在过去6个月左右的时间(jiān)里，美(měi)国经济(jì)的“令(lìng)人难(nán)以(yǐ)置信的增长时期(qī)”已经接近尾声(shēng)。伯(bó)克希(xī)尔(ěr)经常被视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代表(biǎo)，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的成功归功于过去(qù)几(jǐ)十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲(fēi)特强调：接班人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，但他还会(huì)与贾(jiǎ)恩一起协商，做(zuò)最(zuì)后的决策。公司传承在执(zhí)行上并不(bù)是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不(bù)仅需要现(xiàn)在的(de)这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更多有能(néng)力(lì)的人。如果他们(men)不能处理得当(dāng)的话，他就不会(huì)将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情况(kuàng)都(dōu)不一样。

　　芒格则表(biǎo)示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持阿(ā)贝尔(ěr)等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特(tè)表称他不(bù)担心美联储，支持美联储压低通胀率(lǜ)的(de)使命(mìng)，他也不担心美联(lián)储的资产负债表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很(hěn)大的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲特称，看到美联储资产(chǎn)负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远(yuǎn)不是垃圾(jī)”。但(dàn)是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就像二战(zhàn)刚结束时(shí)美国所经历的那样。对此(cǐ)芒格也持(chí)相同观点，称如果靠不断印(yìn)钱来解(jiě)决短(duǎn)期问题将会有(yǒu)负面的后果。

　　7.为何大幅持长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名仓石油股？

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，美国没(méi)有其(qí)他地方可(kě)以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储(chǔ)备。不过页(yè)岩油井的衰败(bài)也很快，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万(wàn)桶/日，也(yě)许一年(nián)或者一年(nián)半(bàn)就枯(kū)竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西(xī)方(fāng)石油的管理(lǐ)层，对他们也很(hěn)熟悉(xī)。西方石(shí)油做了很多好的(de)事情，建了(le)很多新井还能盈(yíng)利。伯克(kè)希(xī)尔并不会购买西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购买更多石油公司的(de)股票(piào)，但对现(xiàn)在持股量很满意。”巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货币能取代美(měi)元的储(chǔ)备(bèi)货币地位

　　有投资者(zhě)提问：美国大批发债，美联储让债务货(huò)币(bì)化，中国巴西沙特等都在(zài)与美元(yuán)脱钩，在这种环境(jìng)下，美元的(de)货(huò)币储备(bèi)地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲(fēi)特认为，没有取代(dài)美元储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴菲(fēi)特(tè)说，没有人比美联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法控(kòng)制财政政(zhèng)策。谁都(dōu)不知道，一种(zhǒng)纸币能坚持用多久(jiǔ)才(cái)会失(shī)控，尤其是在(zài)这种货(huò)币是(shì)全球储(chǔ)备货币的时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美国要大举印(yìn)钞(chāo)很(hěn)容易(yì)，但应(yīng)该非(fēi)常小心。如果(guǒ)货币太多，一(yī)旦把(bǎ)通胀的精灵从瓶(píng)子(zi)里(lǐ)放出来，就很难恢复(fù)，人(rén)们(men)会对货币(bì)失去信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无(wú)法预(yù)测会有什么结果，反(fǎn)正不会(huì)是好结(jié)果。现在（大量发(fā)债）是(shì)一个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒格(gé)说(shuō)，在(zài)某些时候，通过(guò)印钞赢得选(xuǎn)票(piào)会适得其反(fǎn)。芒格在(zài)提(tí)到(dào)日(rì)本的货币政策和财政(zhèng)政策时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪的事。对于日本实施(shī)的经济政策(cè)，日(rì)本人应(yīng)该接受并作(zuò)出(chū)应(yīng)对。巴菲(fēi)特补充说，如果(guǒ)日元是储(chǔ)备(bèi)货币，那些事不可能发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日本有一个更有(yǒu)凝聚力(lì)的社会，但(dàn)美国不(bù)应该效(xiào)仿日本(běn)。不断(duàn)印钞是疯(fēng)狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱(ruò)运行，期间(jiān)最(zuì)高仅涨至16元/公斤，最低跌至(zhì)14元/公(gōng)斤以(yǐ)下。

　　回顾今(jīn)年春节(jié)过后(hòu)的猪价走势，记者(zhě)查询上甲数据梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生(shēng)猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振(zhèn)荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅(fú)反(fǎn)弹至4与(yǔ)25日(rì)的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五一假期(qī)前(qián)又略有回落。

　　在近期(qī)生猪价格低位运行的情况下(xià)，国家发改委于(yú)5月5日下午(wǔ)发布最新研究收储的公(gōng)告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改(gǎi)革委(wěi)监测，4月24日—4月28日(rì)当(dāng)周，全国平均(jūn)猪(zhū)粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根(gēn)据《完善政府(fǔ)猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预案(àn)》规定，国家发(fā)改委会同(tóng)有关部门(mén)研(yán)究适时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收(shōu)储工(gōng)作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快(k长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名uài)回归合理区间。

　　在国(guó)家发改(gǎi)委发声(shēng)后(hòu)，生猪期货(huò)市场预期走强，应(yīng)声上(shàng)涨。截至5月(yuè)5日下午收(shōu)盘，生(shēng)猪期货(huò)主(zhǔ)力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅(fú)达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格无太(tài)大(dà)起(qǐ)色。徽(huī)商期货(huò)生(shēng)猪(zhū)分析(xī)师尉秀接受期货日报(bào)记者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价格呈先跌(diē)后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬(xún)，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价(jià)格(gé)，猪价振荡回落并(bìng)在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公(gōng)斤）；随后进(jìn)入4月中(zhōng)下旬后，在(zài)相对较低(dī)的(de)猪价(jià)下，市场(chǎng)心态开始(shǐ)转变(biàn)，养殖端低价惜售情(qíng)绪强、二育(yù)询盘(pán)增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价(jià)格(gé)的相对(duì)优势(shì)也刺激贸易商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉采(cǎi)购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购(gòu)，支(zhī)撑屠宰企业分(fēn)割入库意愿加(jiā)大，再叠加月底逢(féng)五一假期备货，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公斤；而(ér)此后(hòu)，较高的(de)成本(běn)导致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分(fēn)割比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠(dié)加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在(zài)缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月28日猪价跌(diē)至14.54元(yuán)/公(gōng)斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振(zhèn)，但生猪现货价格(gé)平均也仅有(yǒu)0.2元/公斤的(de)涨幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国(guó)期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五一节前(qián)各(gè)养殖(zhí)类上市公(gōng)司公布一季报(bào)显(xiǎn)示(shì)其经营数据纷纷亏损，若猪价长期维持(chí)低迷，养殖企业(yè)超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的(de)大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家发改委(wěi)宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家对(duì)生猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周五生猪(zhū)期货盘面随即作(zuò)出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本身看，不(bù)会带来实质性生猪(zhū)需求的增长。不过，倘(tǎng)若(ruò)收储调控(kòng)长期(qī)密集执行，叠加(jiā)二育等利多(duō)因素共(gòng)振(zhèn)，或(huò)会给市场(chǎng)带(dài)来比较明(míng)显的(de)利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价格磨底何时结(jié)束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过(guò)后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质性利好，短(duǎn)期内猪价或(huò)延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生猪需求端看，尉(wèi)秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数(shù)据，每年(nián)5月宰量均有不(bù)同程度的提升，但也非猪(zhū)肉季节性消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截(jié)至今年(nián)一季度，全国生(shēng)猪出栏(lán)1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出(chū)栏量处于近(jìn)五年同(tóng)期高位水平；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长(zhǎng)2.0％，环比(bǐ)下跌(diē)4.78％。尉秀告诉(sù)记者，虽然今年一季度生猪存栏(lán)环比出现下(xià)跌，但同(tóng)比依旧增长，并处(chù)于近9年同期(qī)相对高(gāo)位。

　　此外从生(shēng)猪产能变化来看，尉秀表(biǎo)示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年(nián)以来，国内能繁母猪存(cún)栏已连续三个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于4100万头的正常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据，国(guó)内(nèi)能繁母猪存栏自2022年11月开始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同(tóng)口径的(de)统计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能有继续回(huí)调走势，但截至3月(yuè)降幅均有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生(shēng)猪供(gōng)应充盈，并没(méi)有出现(xiàn)能够驱动周期上行(xíng)趋势(shì)的力量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次(cì)阶段性走低，二育补栏或会再次(cì)进场(chǎng)，带动猪价走高；但今年二次(cì)育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需(xū)关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的带动。此外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响，今年2-3月有(yǒu)比较明显的(de)小体重(zhòng)猪急抛，出栏量的提(tí)前透(tòu)支将在(zài)6月前后(hòu)显(xiǎn)现(xiàn)，对期货(huò)LH2307盘面的利多(duō)影响或(huò)许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或高于4月，建议继续重点关注二次育(yù)肥(féi)、冻(dòng)品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方(fāng)正中期饲料养(yǎng)殖板块研究员宋从(cóng)志(zhì)认为，短(duǎn)期来看，当前生(shēng)猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量仍维持高位，并(bìng)高于(yú)去年(nián)同(tóng)期水平，出栏(lán)体重虽有连(lián)续(xù)回落，但绝(jué)对体(tǐ)重仍在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中(zhōng)，二育增(zēng)加导致大猪仍有阶段(duàn)性出栏压(yā)力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母(mǔ)猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份(fèn)可能(néng)继续保持惯性增涨。但(dàn)今(jīn)年二季(jì)度开始生猪市场将逐步(bù)过度至季(jì)节性旺(wàng)季(jì)，因(yīn)此生猪近(jìn)端(duān)现货(huò)价(jià)格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的旺季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调(diào)减在下半年会有一定程度(dù)的体现，价格重心(xīn)或高于(yú)上半年，2023年全年猪价(jià)的高(gāo)点有望在下半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年(nián)生猪(zhū)供(gōng)应(yīng)压力(lì)最大的时间点(diǎn)有望(wàng)逐步过去，叠(dié)加经济复苏、非瘟带来仔猪(zhū)存(cún)栏的(de)损失以及猪肉收储，消费端恢复后下方现货(huò)价(jià)格(gé)空(kōng)间(jiān)有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪(zhū)养殖利润偏(piān)高，能(néng)繁(fán)母猪(zhū)存栏恢复，2023年生(shēng)猪(zhū)总(zǒng)体(tǐ)供应有望逐步增加，全年猪价重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易(yì)节奏的把握将更(gèng)为(wèi)关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期投资(zī)者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带逐步择机(jī)入场买入生猪2307合约，另外等反弹后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当前生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐步(bù)回归(guī)，2307及(jí)2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪(zhū)期价目前整(zhěng)体估(gū)值不(bù)高，后续在收(shōu)储加持下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资者在交易上可(kě)从单边转为观(guān)望，边际(jì)上(shàng)警惕(tì)饲料(liào)养殖板(bǎn)块(kuài)集体(tǐ)估值下移(yí)带(dài)来的系统性风险。

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