作(zuò)者(zhě)：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年(nián)5月11日，国家统计局公布了4月份的(de)通胀数据(jù)：4月份(fèn)居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回落(luò)至0.1％；其(qí)中，鲜菜、猪(zhū)肉价格续降，出(chū)行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(b什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些ǐ)下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通缩压(yā)力正逐(zhú)步(bù)缓解；另(lìng)一方(fāng)面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。下半年(nián)随(suí)着(zhe)生猪价格(gé)筑底回(huí)升(shēng)、消费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物价水平(píng)有(yǒu)望回归正(zhèng)常水平，通缩(suō)和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱

　　5、通缩言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月收窄0.2个pct，同(tóng)比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点(diǎn)。从结构上看，食(shí)品项仍(réng)是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源(yuán)后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续降，出行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜(cài)、肉价格续(xù)降，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足以(yǐ)及消费淡(dàn)季影响(xiǎng)，猪肉价格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带(dài)动价格分别(bié)环比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品(pǐn)方面，小长假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工(gōng)具用(yòng)燃(rán)料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月(yuè)PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期高基数的影(yǐng)响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾、新涨价分别(bié)影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产(chǎn)资料(liào)、生活(huó)资料(liào)价格环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些src="http://getimg.jrj.com.cn/images/202什么的阳光填合适的词 阳光恰当的词语有哪些3/05/weixin/one_20230512090028757.png">

　　价(jià)格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　分(fēn)行业看，国际原油价格(gé)波(bō)动带动国内(nèi)油煤加工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别下(xià)降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不及(jí)预(yù)期(qī)影(yǐng)响，黑(hēi)金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底以来的(de)强势表(biǎo)现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续释放、供给相对充足的影响下，价格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实，关(guān)注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离(lí)转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担心(xīn)通缩(suō)的时候？我们认(rèn)为，应当理性看待物价(jià)数(shù)据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今年初以来有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环(huán)比回(huí)升，环(huán)比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波(bō)动(dòng)区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年(nián)二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨(zhǎng)幅(fú)较高，高基数(shù)或对今(jīn)年后(hòu)续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我们认为，应更多关注环比变动(dòng)情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而随着下半年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望(wàng)筑底回升，食(shí)品项对(duì)CPI的拖累将(jiāng)有所(suǒ)缓解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平有(yǒu)望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持(chí)温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济(jì)的主要矛盾。

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