“一带一路”对冲(chōng)欧(ōu)美拖(tuō)累(lèi)无疑是2023年出(chū)口最大(dà)的看点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩国(guó)、越(yuè)南等(děng)邻国(guó)形成鲜明对比；拉动(dòng)方面，“一(yī)带一路”国家(jiā)成(chéng)为主角(jiǎo)，欧美发达经济体整体偏弱。今年1-4月“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家在中国出口的份额(é)约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今(jīn)年“一(yī)带一路”出口增速(sù)保持在6％以(yǐ)上，那么在增(zēng)量上就可能对冲美欧(ōu)日(rì)出口的下滑，使得全年2023年全年(nián)的出口(kǒu)增速(sù)转正。

　　从(cóng)整体看(kàn)，3、4月份的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不(bù)看港口(kǒu)，不看(kàn)韩、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南(nán)出口(kǒu)通胀作为传统观(guān)察中国出口增速的重要指标(biāo)，但随(suí)着中国出(chū)口结构(gòu)向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国(guó)出口的指(zhǐ)示作用逐(zhú)渐下降。一方面(miàn)，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内(nèi)陆，汽车、火车等(děng)陆路(lù)运输(shū)占比和(hé)增速快速上升(shēng)，导致港(gǎng)口数(shù)据与实际出(chū)口增速持续偏(piān)离，另一(yī)方(fāng)面，以往韩(hán)国、越(yuè)南出口(kǒu)增速与中(zhōng)国出口基本保持统(tǒng)一趋势，但(dàn)由于产(chǎn)品结(jié)构差异，2023年以来两者产生较大背离。出口(kǒu)结构性变化背景下，传统观(guān)察框架适用(yòng)性(xìng)减弱(ruò)，信息的噪音和(hé)预期的波动可能加大。

　　国(guó)别方(fāng)面(miàn)，擘画外贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高(gāo)增反映(yìng)“一(yī)带一(yī)路”贸易持续活跃，沿路经济带仍是我国稳(wěn)外(wài)贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟(méng)出口增速(sù)暂(zàn)时(shí)回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩份额保持稳定(dìng)。

　　产(chǎn)品(pǐn)方面(miàn)，4月出口结构继(jì)续延续“扬(yáng)长避短”的属性(xìng)。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强(qiáng)势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于去年低基(jī)数原因，不过对(duì)同比的拉动仍(réng)明显好于(yú)韩国(guó)，半导体出口跌幅则(zé)相较韩国更加“温(wēn)和”。从(cóng)散点图(tú)看，量价齐升的汽(qì)车出口反映海外(wài)车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可(kě)在(zài)一段时间内支撑(chēng)出口，而受全球半导体周期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路(lù)4月出口量与价(jià)格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出(chū)口最大的变数(shù)：“一带一路”的(de)空间有多大？站在2022年年底，市(shì)场大多聚(jù)焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光(guāng)灯之外(wài)“一带一路”却在稳定外(wài)贸上发(fā)挥了越来越重要(yào)的作用(yòng)，那么如何去(qù)评估这(zhè)一空(kōng)间(jiān)有多大(dà)？

　　一带(dài)一(yī)路出口背后存量博弈(yì)。在(zài)全球(qiú)经济和贸(mào)易放(fàng)缓(huǎn)的背景下，我国出口的韧性可能主要来自(zì)于存量的竞争——我们认为很有可能是(shì)抢(qiǎng)占欧美日韩(hán)在这些(xiē)国家的进(jìn)口份额，2018年(nián)至2022年，中国(guó)在一带一路沿线(xiàn)10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧美日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守(shǒu)估(gū)计拉动2023年(nián)中国出口1个百分(fēn)点。我们选取“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出口规(guī)模最大的10个(gè)国家（约(yuē)占(zhàn)中国对(duì)“一带一路”沿线(xiàn)国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下(xià)简称10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进口情景来对标2023年10国在悲观、中(zhōng)性、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口(kǒu)增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年(nián)均下跌份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国(guó)对美欧日韩减少的进口份额中约(yuē)60％被中(zhōng)国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中性条件(jiàn)下，“一带(dài)一路(lù)”10国2023年(nián)拉动中国(guó)出口(kǒu)增速约0.绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思97％，此外根据占比（10国占65国的70％），大致估算“一带一(yī)路”沿线(xiàn)65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分点并(bìng)不少(shǎo)，我国全年出(chū)口(kǒu)增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济(jì)体出(chū)口增速预测，思路为在中国加(jiā)入世界贸易组织后、历次(cì)全(quán)球(qiú)经济陷入(rù)衰退或是经(jīng)济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思段(duàn)中，选出具有参考意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观和(hé)悲观情景作为参考。我们对(duì)于2023年的基(jī)准假设为美欧有可能在(zài)下半年(nián)陷入温和衰(shuāi)退，我(wǒ)们选择(zé)2009（全(quán)球金融危(wēi)机(jī)）、2016（美国紧缩后的(de)全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预(yù)测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设(shè)对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增速预测按照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品(pǐn)贸易数量增速预测(cè)即1.5％计算，并考虑(lǜ)价(jià)格因(yīn)素，使用IMF对我(wǒ)国(guó)2023年GDP平(píng)减指(zhǐ)数同比预测(cè)（0.96％），计算得出其余国家拉动我国出口增(zēng)速约(yuē)0.64个(gè)百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算存在低估的风险，主(zhǔ)要来自(zì)于两个方面：数据口径差异和欧美经济(jì)体(tǐ)的“韧性”。数据(jù)方面，各国自中国进口的数据和(hé)中国向各国(guó)出口(kǒu)的数据存在差异（无论是绝对量还是增(zēng)速），有时这一差异还(hái)较大，一(yī)般而言中(zhōng)国出口端的增速会更(gèng)高，这意(yì)味着我们(men)基于“一(yī)带一路”国(guó)家进口数据的(de)测算是低估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济(jì)陷入衰退的时点存在较大(dà)的(de)不确(què)定(dìng)性(xìng)，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体(tǐ)对于中国出口(kǒu)的拖(tuō)累可能(néng)没有那么大。

　　风(fēng)险提(tí)示：东盟、俄罗斯及其他新兴经济体(tǐ)经济增长不及预期，对外(wài)需(xū)拉动不足。疫(yì)情二次冲击(jī)风(fēng)险(xiǎn)对(duì)出口造成(chéng)拖累。欧美经济韧性超预期，对(duì)于中国出(chū)口的拖(tuō)累不足(zú)。

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