5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域(yù)仍有(yǒu)较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体(tǐ)行(xíng)业复苏(sū)不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国内(nèi)半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游的景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济体(tǐ)重要的构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争力提升(shēng)也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调整幅(fú)度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催(cuī)化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下(xià)旬半导体(tǐ)一季报披露(lù)，整体呈现强预期、弱(ruò)现(xiàn)实的(de)表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好)面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好企业有国产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创新，第三次(cì)是(shì)信(xìn)息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了(le)影响，云侧(cè)变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的(de)主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产化为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需(xū)求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安(ān)全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体(tǐ)景气的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续(xù)有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化(huà)趋势仍在(zài)加(jiā)速推进(jìn)，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确(què)定，但改善(shàn)的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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