在华尔街经济学家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和基(jī)本消费品等在经济低(dī)迷时期被(bèi)视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御(yù)性(xìng)股票的比例降至至少(shǎo)2012年以来的(de)最低水平。对(duì)于(yú)只做多的基金(jīn)经理来(lái)说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了(le)主动投资领域(yù)的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的市值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的(de)比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候(hòu)都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多(duō)的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎态(tài)度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降(jiàng几十块钱的阿富汗玉是真的吗)，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金(jīn)等(děng)系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增加(jiā)了股票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位(wèi)模型(xíng)最能(néng)说明(míng)这种分歧立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的(de)很大(dà)一部分归因(yīn)于(yú)那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可(kě)几十块钱的阿富汗玉是真的吗持续的(de)。由于标普500指数(shù)几次(cì)突(tū)破4200点的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一(yī)轮的(de)抛售可能(néng)会促使(shǐ)量化基金(jīn)改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好(hǎo)于预期的(de)经济数据(jù)和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先地位(wèi)通(tōng)常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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