5月10日，有消息称(chēng)部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于(yú)调整协定存(cún)款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律上(shàng)限的(de)通知》，四大国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金融机(jī)构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执行。本次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就(jiù)本次协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限拟下调的背景、影响(xiǎng)，后续货币政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经理(lǐ)邹(zōu)德立、鹏(péng)扬基金固(gù)定收益副(fù)总监(jiān)兼鹏(péng)扬(yáng)利(lì)泽基(jī)金经理(lǐ)陈钟闻(wén)、平安基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金、德邦基金(jīn)等公(gōng)募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利(lì)率市场化(huà)改革深化(huà)大(dà)背景(jǐng)的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减少存款定(dìng)价的无(wú)序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负(fù)债成本；同时本次降息(xī)有助于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期来看，存款利率下行(xíng)仍是(shì)大势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利率很难上行。预计下半年(nián)货币政(zhèng)策不会出现急转弯，延续稳(wěn)健货币政策基(jī)调(diào)。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国有银行为何下调协定(dìng)存款及通知存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景的考(kǎo)虑(lǜ)。2022年(nián)4月，央行(xíng)指导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机(jī)制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年(nián)期国债收益率为(wèi)代(dài)表的债券(quàn)市场(chǎng)利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进(jìn)下调存款(kuǎn)利(lì)率。今年4月市(shì)场利率定价自律(lǜ)机制发(fā)布《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前4月部分中小银行、农(nóng)商行(xíng)存款利率下(xià)调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三家(jiā)股(gǔ)份(fèn)行挂牌(pái)利率下调，均(jūn)是在利率市(shì)场化改革推进背景(jǐng)下，银(yín)行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下(xià)，压降存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要手段。此外(wài)，2023年以来银行贷(dài)款向(xiàng)企业固(gù)定(dìng)资产(chǎn)投(tóu)资传导较(jiào)弱，下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限有利(lì)于对公客户留存的活期资金投向实(shí)体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实体经济综(zōng)合(hé)融资成本不断(duàn)下降(jiàng)，银行资(zī)产端(duān)收(shōu)益下(xià)降较为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差(chà)持续(xù)走低，银行利润空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居(jū)民风险(xiǎn)偏好大幅下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增(zēng)长(zhǎng)比较明显，存款市场供需关系发生(shēng)了(le)变(biàn)化(huà)，降(jiàng)低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必(bì)要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介于(yú)活(huó)期与(yǔ)定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进行了几轮(lún)调整，本次将协(xié)定存款与(yǔ)通知存款自(zì)律上(shàng)限下调也是要将存(cún)款(kuǎn)产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银行(xíng)负债(zhài)压力(lì)。

　　综合各项因素，银行(xíng)从自身经营情况(kuàng)考虑，顺应市场(chǎng)趋势，通过自律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落实(shí)央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯(guàn)彻落实(shí)。

　　平安基金：中国(guó)的存款利率管控为上限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下(xià)限(xiàn)管控，近年(nián)来贷款利率下限管控彻底取(qǔ)消。存款利率(lǜ)定价(jià)方式的改变(biàn)也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自(zì)律机制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两轮(lún)大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行(xíng)参(cān)与，今年以来的调整更(gèng)多是延续去(qù)年(nián)9月这(zhè)一轮(lún)存款利(lì)率(lǜ)下调，中(zhōng)小银(yín)行(xíng)补充下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激(jī)励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中小银(yín)行存款利(lì)率补降的进(jìn)度(dù)。就(jiù)今年的经济背(bèi)景(jǐng)而言(yán)，疫(yì)后脉冲式(shì)复(fù)苏后经(jīng)济(jì)边际走弱，经(jīng)济(jì)修复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存款增加，降低存款利(lì)率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压力增(zēng)大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段(duàn)。

　　光大(dà)保德信(xìn)基(jī)金：下调协定存款及通知存款自律上限，主要(yào)影响对公客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款(kuǎn)收益，延续(xù)近期银行存款利率调降(jiàng)的趋(qū)势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银(yín)行净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行高息(xī)揽储的成本压力；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，有利于引导超额(é)储(chǔ)蓄向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这些介(jiè)于活期(qī)和定期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当(dāng)下有必要(yào)一次性调整通(tōng)知存款(kuǎn)和协(xié)定存款利(lì)率上限(xiàn)，保证存款(kuǎn)利率下调的有效(xiào)性。银行一季度(dù)净息差水平均(jūn)创历史新低，上市银行整(zhěng)体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调(diào)可(kě)以有(yǒu)效降低银(yín)行负债成本，增厚息差，缓解银(yín)行(xíng)经营压力。

　　存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋(qū)

　　中(zhōng)国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭(dié)起，这是未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱之(zhī)外，企业贷款也(yě)在边际转弱，但(dàn)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同比多增幅度(dù)较(jiào)大(dà)。在这种背(bèi)景下(xià)，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于(yú)存款利率，2023年银行(xíng)息(xī)差(chà)压力增大(dà)，控制存款成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中小(xiǎo)银行或有(yǒu)动力持(chí)续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此(cǐ)银行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利率下调。

　　此外(wài)，广义(yì)上的(de)降息潮(cháo)不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债为例(lì)，2022年后广东、上(shàng)海(hǎi)、深圳(zhèn)、江(jiāng)苏、浙江等发达地(dì)区(qū)地方(fāng)债发行利差降至(zhì)10Bp，未来仍可(kě)能下降至5Bp。同理，对于资质较(jiào)好的发债主体，其信用债收益(yì)率(lǜ)仍有下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻：首先，利率的方(fāng)向仍是由实体经济(jì)资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的，而央行的政(zhèng)策利率、基(jī)准利率(lǜ)在(zài)一方面要(yào)合(hé)适顺应市场环境，一方面(miàn)也代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用(yòng)。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内生动力不强(qiáng)需求不足的情况，央(yāng)行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实(shí)体经济所(suǒ)需(xū)的一定(dìng)的资金投放支持，有效降低(dī)了实体综合融资(zī)成本，后续需(xū)要财(cái)政政(zhèng)策产业政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继(jì)续激活内(nèi)生动力(lì)扭转预(yù)期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济(jì)运行(xíng)情况，短期(qī)调整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充裕的环(huán)境，故(gù)从银行资产端的角(jiǎo)度来(lái)讲，贷款利率(lǜ)或仍维持(chí)低(dī)位，后续是(shì)否进(jìn)一(yī)步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下调的概率不大，而(ér)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限(xiàn)的(de)调整(zhěng)空间(jiān)仍存在，而是(shì)否进一步下调(diào)要看银行(xíng)自(zì)身经营需要。

　　光大(dà)保德信基(jī)金：2022年4月，人民银(yín)行指导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表(biǎo)的贷款市场利率，合理调整(zhěng)存款(kuǎn)利率(lǜ)水平。在(zài)存款利(lì)率市(shì)场化调(diào)整机制(zhì)作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版）》新增存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎评(píng)估的(de)扣(kòu)分项，引(yǐn)发中小(xiǎo)银行跟随调降存(cún)款利率。我们认为(wèi)，通过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商(shāng)业银行净息差进而保持贷款利(lì)率(lǜ)维持(chí)低(dī)位(wèi)或继续下行，最终(zhōng)有利(lì)于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金(jīn)：从日前公布(bù)的(de)金融数据看(kàn)， M1增速(sù)回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或(huò)仍在。近期国债利率持(chí)续下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠(dié)加银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济进入衰退周期(qī)，加息周期基本结(jié)束(shù)，后续有望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前，我(wǒ)国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份制(zhì)商业银行的(de)定期存款利率已告别“3时代”。压降存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有净息差(chà)压力，22Q4 新发(fā)放贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较18Q1下降182BP，银行息(xī)差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去(qù)持续推动存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银(yín)行合理利差(chà)范围，增(zēng)加(jiā)银行信(xìn)贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一(yī)方面，居民避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持续高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行自(zì)身也有(yǒu)动(dòng)力去(qù)下调存款定价来(lái)保障(zhàng)利(lì)差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基金报：协定存款、通知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策(cè)传导效果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此(cǐ)次(cì)政策调整有(yǒu)望带动中小(xiǎo)银(yín)行主(zhǔ)动跟(gēn)随(suí)下调存款利率。另一方面，由于(yú)此前经济下行影响，投资(zī)者悲观预期被放(fàng)大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行存(cún)款端，此次存(cún)款利率下(xià)调也(yě)有望带动存(cún)款资金的释放，盘活市(shì)场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力。本次下调将引导银行(xíng)的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠加资产端让利压力趋(qū)缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；②减少企(qǐ)业及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以(yǐ)下两点：①规范(fàn)银行的协(xié)定存款定价秩序(xù)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定价的无序竞(jìng)争(zhēng)。此前，部分中(zhōng)小(xiǎo)银行的协(xié)定存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵守(shǒu)自律机制、定价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲击。本次上限下调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少中小银行间揽(lǎn)储(chǔ)恶(è)意竞争，而对(duì)股份行及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长端利(lì)率下行仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温，但大(dà)概(gài)率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自律上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户在商业(yè)银行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收(shōu)益(yì)向对私客户看齐，一方面(miàn)有(yǒu)助于缓解商业银行净息差收(shōu)窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利(lì)于引导超额储蓄向罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限(xiàn)调整降低了银行负债成本，目前(qián)上市银行协定存款占总存(cún)款的比重在13％左右，重新规定协定利率上限(xiàn)后(hòu)，预计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以(yǐ)限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是(shì)降低(dī)银(yín)行对公活期存款(kuǎn)成(chéng)本压力(lì)，减(jiǎn)轻银(yín)行负债及经营压(yā)力(lì)。此外，银(yín)行(xíng)负债端(duān)成本(běn)的下降使得银(yín)行(xíng)盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步打开(kāi)了资(zī)产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确(què)定性信号(hào)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片>

　　中国基金报：未来(lái)存款利(lì)率是否还有进一步(bù)下降的(de)空间？对(duì)股(gǔ)债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保(bǎo)德(dé)信基金(jīn)：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称(chēng)下(xià)行(xíng)使得商(shāng)业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷款加权平均利率创有统计以来新(xīn)低，2022年12月金融(róng)机(jī)构人民币(bì)贷(dài)款(kuǎn)加权平均利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行在存款(kuǎn)市场上(shàng)的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行(xíng)”和存款市场份(fèn)额考核压(yā)力(lì)使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款平(píng)均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的非对称下(xià)行作用下(xià)，2022年12月商业银(yín)行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格(gé)审慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有(yǒu)利于(yú)降低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永续经营性(xìng)质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利(lì)率仍(réng)然有(yǒu)下(xià)降(jiàng)的趋(qū)势(shì)和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期(qī)化，活期存款占比明显下降，存款付息(xī)率有所抬升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银(yín)行息差压力，这(zhè)使得控(kòng)制(zhì)存款成(chéng)本尤为(wèi)重要(yào)。

　　此外，从政策角度(dù)，居(jū)民超额储蓄(xù)高增、企业存款提升、消(xiāo)费复(fù)苏较慢，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利率下降，促进存款流向消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款(kuǎn)利率下调带动流动性继(jì)续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是中短期信用债利率仍有下行空间。如果经(jīng)济复(fù)苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德(dé)邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济(jì)有所(suǒ)复苏(sū)，进一步(bù)降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但(dàn)银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压(yā)力增(zēng)大，中(zhōng)小银(yín)行或有(yǒu)动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助于压低(dī)全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对(duì)流动性(xìng)敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本(běn)次降(jiàng)息释(shì)放的信号(hào)来看，是否意味着货币(bì)政策进(jìn)一步(bù)宽松(sōng)？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四季度货币政策执(zhí)行报告以及2023年一季度货政例会均表明当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍(réng)是第一要求(qiú)，而在此基础(chǔ)上(shàng)强(qiáng)调“着力支持扩大内需，为(wèi)实(shí)体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协(xié)定存款及(jí)通(tōng)知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而(ér)非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款利率下调(diào)并不等于(yú)政策利(lì)率(lǜ)就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不应视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量收(shōu)益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率环境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住(zhù)自(zì)己(jǐ)的钱袋子(zi)？你(nǐ)有什(shén)么(me)建议？

　　邹(zōu)德立：普通投资(zī)者的投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性。在(zài)存款利率下降(jiàng)的背景下，短债基金以(yǐ)及(jí)其他固收类(lèi)基金(jīn)在(zài)具(jù)一定(dìng)流动(dòng)性的(de)同时，相较活期存款和相当部分(fēn)的银行理财(cái)产品，具(jù)有一定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险偏(piān)好较低和风险偏好适中投资者的(de)合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利(lì)率整体下行，4月以来下行(xíng)加速，当前无论从绝对利率水平还是从信(xìn)用利差，都回到了较(jiào)低历史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环(huán)境仍(réng)未改变(biàn)，但一致预期(qī)导致(zhì)行(xíng)情走的(de)比较迅(xùn)速，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增量(liàng)政策，后续或进入(rù)震荡环境，而(ér)存(cún)量博弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场(chǎng)波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这(zhè)样的环境下尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币(bì)基(jī)金(jīn)，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久(jiǔ)期短流(liú)动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着(zhe)经济高频数据的(de)弱(ruò)化趋势显现(xiàn)，且4月底政治(zhì)局会议从疫情后稳(wěn)增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策(cè)发(fā)力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进一(yī)步(bù)强化，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休(xiū)整期，高股息策略(lüè)往往跑赢(yíng)市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的(de)个股(gǔ)。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理财产品(pǐn)。对普通(tōng)投(tóu)资(zī)者而言，如(rú)果(guǒ)不具备(bèi)相关(guān)专业知识，可以(yǐ)选择把投资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀(xiù)的基金(jīn)经(jīng)理管(guǎn)理自己的(de)钱袋子。具(jù)备(bèi)一定投资能力和风控能(néng)力(lì)的(de)人士(shì)可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的方向(xiàng)和(hé)标的(de)。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自身风险承受(shòu)能力后(hòu)可(kě)适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债(zhài)基金、商业银行现金管理(lǐ)类产品等风险(xiǎn)等级较低(dī)、支取相对灵活的产(chǎn)品。