财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史(shǐ)最(zuì)高。楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央(yāng)企投资价(jià)值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金(jīn)融(róng)业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段(duàn)时期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融(róng)板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为此前获批的央(yāng)企股东(dōng)回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要(yào)求(qiú)“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温(wēn)和(hé)复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块(kuài)行进，从去年底(dǐ)开始监管开始提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人，比如，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流(liú)动来(lái)看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银(yín)行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人(rén)董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权益投资(zī)一部基(jī)金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银(yín)行(xíng)股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三(sān)日沪股(gǔ)通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入(rù)11.楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市人，楚国辞赋家是谁湖北省宜昌市秭归县人37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标价(jià)估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股(gǔ)息是(shì)银行股相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入(rù)和较高的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板块是高股息策略(lüè)的(de)理想(xiǎng)增配(pèi)板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及二三(sān)季(jì)度(dù)农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银行的利润(rùn)增速(sù)，持续修复估值。

　　银(yín)行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一段落(luò)。对此，市场人(rén)士认为(wèi)，站在中特(tè)估(gū)背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金(jīn)融爆(bào)发往往(wǎng)代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸(xī)血(xuè)”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表现也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一地以过去大金融上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场波(bō)动(dòng)的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行情(qíng)结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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