国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎？

　　当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银行公(gōng)布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行(xíng)进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多的问(wèn)题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识(shí)到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中(zhōng)三点都(dōu)和美(měi)联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美(měi)联(lián)储(chǔ)的(de)文(wén)化转变(biàn)似(shì)乎导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银(yín)行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿(yì)美(měi)元银行(xíng)的一系列规定，包括压力(lì)测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则(zé)性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油(yóu)等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌(wū)克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出(chū)口到其他国(guó)家。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青(qīng)睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布的(de)数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联(lián)储5月再(zài)次(cì)加息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季(jì)度美国(guó)宏观(guān)经济数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期货日报(bào)记者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据显示(shì)出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月(yuè)加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机(jī)的爆发以及(jí)一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持(chí)加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美(měi)联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于(yú)利率决议声明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在(zài)决(jué)议声(shēng)明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权益(yì)市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透(tòu)露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及经(jīng)济风险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来(lái)的货(huò)币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否透露下半年将降息(xī)或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市(shì)场较大波(bō)动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货(huò)币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期(qī)差(chà)，以及(jí)美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管(guǎn)过热态势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增(zēng)非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而(ér)市场对于年(nián)内降息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来(lái)看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息(xī)的预期仍(réng)大幅领先美联储的当兵的人会不会那方面不行，当兵男是不是都精力旺盛官(guān)方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下，市场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多(duō)空交织，海外市场容(róng)易出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及债(zhài)务上限问题悬而(ér)未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属回落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属或将迎来更加(jiā)明(míng)确(què)的方向性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布(bù)局(jú)。

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