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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以(yǐ)给通胀降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经(jīng)济数(shù)据表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆(lù)，在不触(chù)发(fā)经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可能(néng)略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港(gǎng)与内地(dì)利率互换市(shì)场互(hù)联互通合作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家(jiā)和地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方面(miàn)互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外(wài)汇(huì)交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境(jìng)外(wài)机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投(tóu)资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额(é)为200亿元(yuán)人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公(gōng)告，就相关原(yuán)因进(jìn)行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所发布关(guān)于嵘泰转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情(qíng)况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以(yǐ)下简称公司）在(zài)上(shàng)交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹(pǐ)配成交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易(yì)所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深(shēn)表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际(jì)原油价(jià)格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此(cǐ)轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三(sān)天日(rì)均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平(píng)。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的重要力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度(dù)的停机(jī)计划，市场(chǎng)现货(huò)供(gōng)应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地(dì)库存出(chū)现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至264万(wàn)吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万(wàn)吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加(jiā)。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调(diào)查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油出(chū)口较好。而(ér)国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降(jiàng)，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价(jià)差(chà)高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替(tì)代(dài)性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽然马(mǎ)来西(xī)亚及中国(guó)棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态(tài)度。中国和印度作为全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高(gāo)水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的(de)1—4月属于去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库(kù)的(de)主要原因。后期随(suí)着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的去库更(gèng)多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈(lǘ)油表(biǎo)观(guān)消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库(kù)，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短期(qī)内缺乏明显利多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时(shí)间周期(qī)来看，在厄尔尼(ní)诺气候的(de)预(yù)期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联(lián)储会议的(de)结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度(dù)。对(duì)于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地(d宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府ì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占(zhàn)比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如(rú)棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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