近日，有焦(jiāo)化企业(yè)发告(gào)知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上(shàng)旬(xún)美(měi)国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏观(guān)强预(yù)期在(zài)经过(guò)1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利(lì)多的信1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少心不足。其次(cì)，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄(é)煤3月份的进口(kǒu)量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总供应(yīng)的17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议价能(néng)力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行(xíng)。最(zuì)后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终(zhōng)端需(xū)求(qiú)表(biǎo)现一般，国(guó)家统计局(jú)公布的房屋新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均(jūn)有明显利(lì)空驱动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多(duō)因素(sù)共振带动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并不是自身(shēn)的(de)供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系(xì)逐步向宽(kuān)松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向(xiàng)原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后(hòu)，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价的(de)反弹给出(chū)升水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市场(chǎng)信心有所提(tí)振，刺(cì)激焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面(miàn)提(tí)涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按(àn)需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提(tí)涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和(hé)焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮(ruǎn)俊涛(tāo)也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别(bié)地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存的压(yā)力。基于(yú)此种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍掌(zhǎng)握在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性(xìng)较低(dī)，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于(yú)主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突(tū)出。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然维(wéi)持接近240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现一(yī)般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得(dé)到改善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企(qǐ)稳，但期(qī)货市场氛围仍(réng)难(nán)言乐(lè)观，导(dǎo)致(zhì)期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦跌幅明(míng)显大于板块内其(qí)他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的(de)1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少驱(qū)动明显(xiǎn)减弱(ruò)，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供需压(yā)力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传导，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块内空配(pèi)最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线(xiàn)：一是焦煤供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是(shì)海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤(méi)供应宽(kuān)松是大概(gài)率1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少(lǜ)事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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