昨天深(shēn)夜，美国(guó)债务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久就突(tū)然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说：白宫谈判(pà中国有多少万大军，中国多少万兵力n)代表实(shí)在不可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不(bù)知(zhī)道双方是(shì)否会(huì)在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后(hòu)，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路径，若(ruò)源于银行业危机(jī)的信贷环(huán)境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济(jì)放(fàng)缓(huǎn)，美(měi)联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目(mù)前预计，美联储6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交(jiāo)易员预计(jì)美(měi)联(lián)储下月(yuè)将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性(xìng)为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受(shòu)债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收(shōu)窄(zhǎi)；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利率前(qián)景敏感(gǎn)的两年(nián)期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐步回升，全(quán)天攀升收官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停拖(tuō)累三大股指(zhǐ)盘中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌近1％，热门(mén)中(zhōng)概股走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色金属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周(zhōu)基(jī)本金属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超9％后(hòu)继续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦(lún)铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五中国有多少万大军，中国多少万兵力收盘大(dà)致持平(píng)一周前水(shuǐ)平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京(jīng)时(shí)间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡(xī)称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府(fǔ)开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措(cuò)施余额(é)还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息(xī)

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货(huò)币政(zhèng)策观点”的(de)小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保(bǎo)持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利(lì)率将(jiāng)低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联储在(zài)收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取(qǔ)得长(zhǎng)足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更(gèng)加平衡。我们面临着迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力(lì)观察更多数据和未来前景的演变，然后(hòu)再(zài)决定可(kě)能需(xū)要(yào)提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度(dù)经济预测(cè)的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步收紧多(duō)少而(ér)作出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方(fāng)面：一是(shì)产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是(shì)宏(hóng)观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分析师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大(dà)跌幅(fú)。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加，库存依旧累库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累(lèi)库的影响下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前(qián)期(qī)（3月和(hé)4月）需求较旺，下(xià)游(yóu)补库(kù)至环比高(gāo)位。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的(de)备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产销出现(xiàn)了较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看(kàn)，浙商期货分(fēn)析师(shī)江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主要(yào)市场交易(yì)点是(shì)远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能(néng)源(yuán)1号线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增天(tiān)然(rán)碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产(chǎn)品，产能为100万(wàn)吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新(xīn)增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作(zuò)用(yòng)下(xià)持(chí)续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供需结构在9月会(huì)发生变(biàn)化，这是市场早已预(yù)期的，市场也已充分计价，这一(yī)点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到(dào)验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合(hé)约的跌(diē)幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归(guī)的方式收敛基差上可以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库(kù)意(yì)愿相比4月降(jiàng)低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地(dì)区产销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨(dūn)，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻(bō)璃日熔量达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻(bō)璃(lí)价格(gé)一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库(kù)存和低(dī)需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出(chū)现(xiàn)大幅回(huí)落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及(jí)预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市(shì)场(chǎng)资(zī)金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能(néng)带来现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本线为大概率事件。“从商品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价(jià)格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能够(gòu)起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料(liào)库存消耗(hào)，二是对未来的(de)需求(qiú)是否存在(zài)旺(wàng)季的预(yù)期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期(qī)库(kù)存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价(jià)格开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否则(zé)纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要(yào)关(guān)注持(chí)仓的(de)变(biàn)化，短线资金(jīn)离场(chǎng)或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来修复(fù)；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价(jià)，则(zé)盘(pán)面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持(chí)，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是(shì)否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工(gōng)端主体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深(shēn)加(jiā)工订单数量也(yě)将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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