本周，沪综指3400点空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗关口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有(yǒu)“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月(yuè)下旬行情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同权(quán)的两地(dì)上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市(shì)排(pái)行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中(zhōng)企(qǐ)指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现(xiàn)为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩(suō)水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现(xiàn)低迷，主因是美联储加息(xī)在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季(jì)上(shàng)升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势在(zài)必(bì)行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率(lǜ)观测器(qì)最(zuì)新数(shù)据(jù)显示，5月4日(rì)加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币供应(yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价(jià)效应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末(mò)，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再(zài)抱团银行股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈(yí空气炸锅是不是一定要放烤架上 空气炸锅没有烤架能用吗ng)利增速；二是“中(zhōng)国特色(sè)估值体系”开始风行，市(shì)场风格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远高(gāo)于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归(guī)市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前(qián)表示：“无论从市盈率还是市净率等指标看(kàn)，当(dāng)前A股的估值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅(máo)台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井喷式(shì)牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票(piào)的(de)涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行(xíng)情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已不(bù)太灵(líng)光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份皆飘红。截(jié)至(zhì)周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否(fǒu)再现？关(guān)键在要看两点：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指(zhǐ)数(shù)能否维(wéi)持强(qiáng)势行(xíng)情。二(èr)是作为(wèi)A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维持(chí)在万(wàn)亿(yì)元之(zhī)上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近(jìn)的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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