钠电(diàn)池产能(néng)规(guī)划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿拟(nǐ)撬动(dòng)54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资，传艺科技是真(zhēn)跨(kuà)界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨(zhǎng)后又(yòu)腰斩的(de)股(gǔ)价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池(chí)。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去年末以(yǐ)来，抛“利好消息”催涨股价的套(tào)路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多(duō)月时间(jiān)极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末(mò)扔出(chū)30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的(de)怀疑：从(cóng)宣(xuān)布(bù)跨界到现在，时间不过10多月，规划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技(jì)如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本(běn)？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛(sài)道(dào)上(shàng)，夸下海(hǎi)口的产能又该如何(hé)消化？过往(wǎng)投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大跃进(jìn)”的新项(xiàng)目如何(hé)让人信(xìn)服？

　　跨界钠电(diàn)池，股(gǔ)价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池便与锂(lǐ)离子(zi)电(diàn)池(chí)同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电(diàn)负极嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能(néng)量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池。直(zhí)到2020年后，随着钠(nà)电关(guān)键技术完(wán)成(chéng)突破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电“备胎”之一重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第一代钠(nà)离子电(diàn)池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风(fēng)口(kǒu)带(dài)到(dào)了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作(zuò)如(rú)日中(zhōng)天之际，传(chuán)艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调宣(xuān)布(bù)入局。彼时的公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江苏智纬电子科技有限公(gōng)司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫(xīn)企业、自(zì)然(rán)人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江(jiāng)苏传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者披(pī)露跨界钠电(diàn)的各种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产(chǎn)能(néng)2023年投产，二期计划新建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界后一口气收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息(xī)催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项(xiàng)目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也往往在(zài)公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月5日(rì)盘中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相较于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前(qián)10元/股左右的温吞股价，不到半年(nián)的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多(duō)月时间(jiān)已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得一提的(de)是(shì)，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切(qiè)召开电话会并在《投资者关系(xì)活动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务未来(lái)规划、技术水(shuǐ)平等涉及公(gōng)司(sī)经营的重大信息(xī)，但(dàn)直至2022年(nián)7月9日才正式通过《关于(yú)对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公(gōng)司董事长兼总经理邹伟民、时(shí)任董秘(mì)许小丽(lì)还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传(chuán)艺科(kē)技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电产(chǎn)能规(guī)划“大跃进”不匹配无法让市场信(xìn)服(fú)造成的。

　　根(gēn)据(jù)公司定(dìng)增(zēng)预案，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对(duì)交易所(suǒ)回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠(nà)电(diàn)池项目的投资成本约(yuē)54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂(chǎng)房成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及(jí)设备成本约(yuē)50亿元。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产(chǎn)能(néng)远不止(zhǐ)这公(gōng)告出来的(de)10GWh。据(jù)传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月(yuè)的(de)时(shí)间，新上钠离子电(diàn)池全供(gōng)应链项(xiàng)目，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万吨(dūn)负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟民公开(kāi)演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说法(fǎ)，传艺科(kē)技在上述的54亿(yì)元(yuán)资(zī)金外，还需要更多(duō)资金，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈利水平(píng)显(xiǎn)然难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺(yì)科技(jì)主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电子零组件，具体(tǐ)包(bāo)括(kuò)笔记本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘(pán)、触控模组和鼠标等输入类设备及通讯(xùn)用板、消费电子、计算(suàn)机用板(bǎn)等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规(guī)模不(bù)断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上(shàng)市(shì)当(dāng)年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着(zhe)行业(yè)式微，公(gōng)司盈利(lì)水平起起伏伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿(yì)元(yuán)，相较于2017年仅增长了47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利(lì)就已经达到了(le)9000万元(yuán)，净利(lì)润增长乏力可见一斑。

　　传艺科(kē)技业(yè)绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现(xiàn)金流量净额(é)4.46亿元；截至(zhì)去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿(yì)元(yuán)；应收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元以(yǐ)上的资金投资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用(yòng)额度(dù)10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)给深交所的回函(hán)

　　很明显，一开始(shǐ)规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一(yī)期产能增(zēng)加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行、农(nóng)业银行(xíng)等组成的联合银团(tuán)申(shēn)请不超过(guò)20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠(nà)电池项目。根(gēn)据(jù)最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批(pī)通(tōng)过，参(cān)团银行处于正常的审批流程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案(àn)》，拟募(mù)资(zī)不超过30亿元，其中的(de)24亿元拟(nǐ)投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根(gēn)据测算(suàn)，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺口(kǒu)，传(chuán)艺(yì)科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资(zī)金来源，钛媒体APP向(xiàng)公(gōng)司求证，但截(jié)至(zhì)发稿(gǎo)，仍(réng)未获回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今年销售不低于(yú)10亿元，整个钠电池全(quán)供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投产，达产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若传艺科技(jì)的(de)钠(nà)电项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在(zài)近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收(shōu)将在当前基础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显(xiǎn)示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有(yǒu)限公司外，核心还(hái)在其(qí)大干快上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池(chí)商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内，已(yǐ)纷纷发产品、量产并大(dà)建产能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头(tóu)们不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等(děng)表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车(chē)领(lǐng)域实现装车(chē)应用。而传(chuán)艺科技(jì)除了在岁末年初公告与中祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德博(bó)新能(néng)源签订项目合作或战略合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有投资(zī)者(zhě)问及客户(hù)情况(kuàng)时，公司(sī)都以“目前(qián)订单(dān)下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后客(kè)户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并(bìng)已与(yǔ)多名客户签订了销售订(dìng)单”“公司已与多家知名两轮(lún)电动车品牌开展送(sòng)样和(hé)合(hé)作意向洽谈等(děng)工(gōng)作”等进行回(huí)复。至于具(jù)体的客户名(míng)称(chēng)和订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电(diàn)池产能落(luò)地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪(wāng)奇告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预计2023年(nián)落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到(dào)2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增(zēng)加(jiā)已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业(yè)产能利用率，钠电池落(luò)地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场规模接近40GWh。前(qián)期用于两轮车的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会(huì)有较(jiào)大比例的替代。”汪奇认为(wèi)，今年钠电池只会小批(pī)量应用到多(duō)元(yuán)化场景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其在调研(yán)记录(lù)中预测(cè)，预计2023年公(gōng)司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年(nián)钠电池市场的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投资者(zhě)关系活动(dòng)记录表

　　需(xū)要注意的是，沉寂多年的钠(nà)电池(chí)是在此前锂价飙涨(zhǎng)的(de)背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持(chí)续(xù)下(xià)行(xíng)，4月20日(rì)电碳价格均价已经(jīng)跌至18万(wàn)元/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会(huì)否影响(xiǎng)钠电池商业化(huà)进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高(gāo)近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平衡作(zuò)用，平衡(héng)锂价，保证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能(néng)成(chéng)为主流。锂(lǐ)价一(yī)便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展(zhǎn)陷入被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因(yīn)为它是锂(lǐ)离子电池的(de)一个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高(gāo)能(néng)量密度(dù)的也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电(diàn)碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大(dà)幅下降40％以上(shàng)，所以目前已(yǐ)经和钠电池成(chéng)本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优(yōu)势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场普遍认为(wèi)钠电池还有降本的空(kōng)间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助理刘继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体APP，“待产(chǎn)业链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离(lí)子电池(chí)正、负极材(cái)料(liào)价格可降(jiàng)至5万元/吨甚(shèn)至以下，钠离子电池的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸(suān)锂存在(zài)降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格高于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并(bìng)且随着技术不(bù)断(duàn)发展、产(chǎn)业不断成熟，钠(nà)离子电池的(de)降本空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍有进一(yī)步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电产业规模(mó)化完(wán)成(chéng)后(hòu)，能和(hé)锂离(lí)子电(diàn)池(chí)的成本拉(lā)开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的成本。但能量密(mì)度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池(chí)有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在10万左右(yòu)及(jí)以下(xià)时，钠离(lí)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单子电(diàn)池在动(dòng)力领域优势(shì)2020双十一狂欢夜节目单，2020双十一狂欢夜节目单较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传(chuán)艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例(lì)，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池(chí)定价(jià)主要根据碳(tàn)酸锂的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波(bō)动。

　　缺乏长远投资(zī)定力 过往项目频(pín)频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技(jì)项目投资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现(xiàn)，传(chuán)艺科(kē)技在投资(zī)上缺乏(fá)长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产线(xiàn)技改(gǎi)并扩产(chǎn)项目(mù)。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募(mù)资用途，将FPC生(shēng)产项目(mù)未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键(jiàn)盘生产项(xiàng)目，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将薄膜线路(lù)板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实施地点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁至二(èr)厂；2021年(nián)6月，再(zài)将该项(xiàng)目(mù)的实施地(dì)点变(biàn)更为重庆(qìng)市合(hé)川(chuān)区(qū)工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为全资(zī)子公(gōng)司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金全部(bù)投(tóu)入轻薄(báo)型键盘生产项目的建(jiàn)设，并将后者的产能从1600万台提升至(zhì)2240万台(tái)。

　　2020年8月，传艺科技再(zài)融资，定(dìng)增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于(yú)年(nián)产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板建设项目。但(dàn)次年6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌(líng)波路33号改建至江(jiāng)苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号(hào)的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募资(zī)2.41亿(yì)元）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频(pín)频变更募投计划的地(dì)点(diǎn)、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资效(xiào)率低下(xià)以及建成项(xiàng)目(mù)实际效(xiào)益与(yǔ)预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目(mù)建设(shè)期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿元。定(dìng)期报告显(xiǎn)示，2018年(nián)6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预(yù)计达产年实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项(xiàng)目投资(zī)进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该(gāi)项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚(shèn)远。

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