在股市(shì)高(gāo)点成立(lì)的主(zhǔ)动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放日(rì)，近(jìn)三个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净没带罩子让捏了一节课感受(jìng)率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清(没带罩子让捏了一节课感受qīng)盘危险。

　　多位行(xíng)业内人(rén)士表示(shì)，主动(dòng)权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及(jí)统计样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司(sī)要更加前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一(yī)家基金(jīn)公司(sī)发布公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金(jīn)最(zuì)近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一(yī)个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终止的情形，基金管理人(rén)将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开(kāi)放日(rì)的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值低(dī)于五千(qiān)万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监管报(bào)告和信息披(pī)露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的主动权(quán)益类定期开放(fàng)基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月(yuè)震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表(biǎo)示，一般(bān)而(ér)言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立于(yú)2020年下(xià)半年，高(gāo)点成立是基金破(pò)净的重要原因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分(fēn)基(jī)金(jīn)破净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言(yán)，权益市场高点时基金(jīn)发行相(xiāng)对容易(yì)，而(ér)且规(guī)模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点入(rù)市(shì)就(jiù)容易(yì)出现(xiàn)一(yī)段时间内基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而(ér)言，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益(yì)导向进行产品布局和(hé)发(fā)行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险。一方面，近两年权益市(shì)场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投(tóu)资策(cè)略、不同(tóng)投(tóu)资范围(wéi)的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易(yì)出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模给基金经(jīng)理带来(lái)的(de)灵活(huó)性(xìng)限(xiàn)制(zhì)很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经(jīng)理不(bù)得不(bù)跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判(pàn)的风(fēng)险，对获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部(bù)门(mén)机构(gòu)负责人也(yě)建议基金公司前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高(gāo)点成立(lì)的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和(hé)多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能(néng)在中长期斩获(huò)一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期开放(fàng)式权益类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近(jìn)一年(nián)新成立(lì)的定开权(quán)益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会受到一(yī)定(dìng)程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可(kě)能(néng)打击(jī)投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金的购(gòu)买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等(děng)方面具有明(míng)显优(yōu)势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波(bō)动影响，跌(diē)破(pò)净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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