北京时(shí)间5月6日晚(wǎn)，伯克(kè)希(xī)尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格(gé)先生(shēng)，一边吃喜诗(shī)糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者(zhě)5个多(duō)小时的互动提问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为(wèi)对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读(dú)者(zhě)能(néng)够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出(chū)40条核心精(jīng)华内容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做的很好，我们(men)有(yǒu)很(hěn)多产品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无(wú)限的(de)

　　再谈自身钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为了把(bǎ)这个品(pǐn)牌推向全球做过很(hěn)多(duō)尝试，每(měi)次我们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对了(le)方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历(lì)史(shǐ)，虽然(rán)有(yǒu)自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于电影和迪士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我认为(wèi)他们已经做得非(fēi)常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英(yīng)国有(yǒu)关部门(mén)积(jī)极(jí)地进行了合作，但这并不代表他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花(huā)钱(qián)就能解决的问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终(zhōng)结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔(ěr)持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明(míng)白消费者的习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什么是(shì)正确的(de)价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近了危(wēi)险范(fàn)围(wéi)。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元是(shì)好的(de)。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投(tóu)资(zī)是没问(wèn)题的，甚(shèn)至是(shì)非常有(yǒu)机会的(de)。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业模式更好。消费(fèi)者花(huā)钱的时候(hòu)都有自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理最完善(shàn)且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至20年后也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的(de)一家子公司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一家(jiā)公司可以与台积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有(yǒu)非凡的领导地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他(tā)高估了一个不需要高估就能(néng)成为(wèi)天(tiān)才(cái)的(de)人(rén)。他真的(de)很聪明(míng)，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜(xǐ)欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简(jiǎn)单、确定性高的工(gōng)作，我不想要(yào)那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中显示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面(miàn)临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并非(fēi)如此(cǐ)，法拉利就处于一个(gè)特(tè)殊的位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成本(běn)和巨(jù)大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技(jì)术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关(guān)于人工智能的问(wèn)题(tí)时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的(de)。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域(yù)都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而(ér)且会取代一(yī)些原(yuán)有的技术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯克希尔(ěr)能(néng)源这家公司，就是希(xī)望能够帮助解决一(yī)些环境方(灰姑娘作者是安徒生还是格林fāng)面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新能源(yuán)的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔(ěr)表示，“我们(men)现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的(de)公共事业公司(sī)，我们希(xī)望能(néng)够在全国的每一个州制定不(bù)同的计划，然后将这些计划进(jìn)行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国(guó)银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存(cún)款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次(cì)事(shì)件引发的(de)后(hòu)续问题会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以(yǐ)来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而(ér)失(shī)去了工作(zuò)。不过，这(zhè)些年来，银行系统(tǒng)发生了很(hěn)大(dà)变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被(bèi)赋予了制(zhì)定(dìng)保证金要求的责(zé)任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不(bù)了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的天量流(liú)动性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题(tí)，他(tā)们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付(fù)出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的(de)战争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等(děng)等(děng)。如果不(bù)停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧的(de)价值(zhí)观(guān)。我们不(bù)知道(dào)会(huì)发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方(fāng)式，风险就必须(xū)落(luò)在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许多(duō)银行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能(néng)是一个非(fēi)常(cháng)不(bù)错的投资。最初(chū)在(zài)1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会(huì)拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而(ér)不是许(xǔ)多(duō)保险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到(dào)任何(hé)其他(tā)货(huò)币(bì)能够(gòu)取代(dài)它。我觉得没人(rén)能理解(jiě)现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有人知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方式(shì)可能会完(wán)全不(bù)同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是自(zì)己愿意去(qù)投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要(yào)比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公(gōng)司，盖可第一季度业绩(jì)表(biǎo)现得非常好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其(qí)次(cì)一季度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处(chù)理(lǐ)方面，盖(gài)可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和(hé)伯(bó)克(kè)希(xī)尔是否会在(zài)商(shāng)业地产领(lǐng)域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很(hěn)多地方(fāng)市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜(xǐ)欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机(jī)遇和挑(tiāo)战(zhàn)时？巴菲(fēi)特(tè)表示，他(tā)密切(qiè)关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因灰姑娘作者是安徒生还是格林(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题(tí)和其他一些问题(tí)。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不是(shì)短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户提供可持续(xù)的优(yōu)质(zhì)服务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历(lì)史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个(gè)没有感情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或(huò)商业决定时成为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创造了超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大(dà)的(de)企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的(de)公司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我(wǒ)们(men)一(yī)样达成交易。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有限的(de)，所以当一(yī)家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们的股东可能会把股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什(shén)么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣的(de)是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但(dàn)我们确实找到了一些(xiē)，例(lì)如(rú)，当我们在(zài)1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案绘制，这(zhè)可以算是(shì)一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直(zhí)在试图(tú)洞悉的是(shì)消费者的(de)行为(wèi)，我们(men)不(bù)能洞悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工(gōng)作(zuò)，当(dāng)然现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更(gèng)多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些(xiē)好的建(jiàn)议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他(tā)们接替(tì)我们做任(rèn)何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其(qí)他大型公(gōng)司(sī)，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的(de)认可(kě)：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出(chū)的(de)十大最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但(dàn)他绝对是世界上(shàng)独一(yī)无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那(nà)里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我(wǒ)们(men)确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期(qī)合(hé)作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置(zhì)信的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些(xiē)公(gōng)司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两(liǎng)天(tiān)走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答(dá)环节(jié)，巴菲(fēi)特提出(chū)了一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说(shuō)，希望(wàng)这家(jiā)公司仍(réng)能被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且(qiě)为社会(huì)带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限(xiàn)的资本和大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经(jīng)说(shuō)明了这一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济(jì)中投入非常多的钱，带来更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不(bù)会停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和查(chá)理(lǐ)定下了非常优秀的回购(gòu)计划框架，我(wǒ)会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和公(gōng)司自身的(de)运营(yíng)产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票很有吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时机(jī)来(lái)临，我们(men)会成为(wèi)活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划的问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好(hǎo)就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价(jià)值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产(chǎn)规(guī)划(huà)分配上(shàng)都存(cún)在各自(zì)的(de)问题。我(wǒ)年事(shì)已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他(tā)们的(de)建(jiàn)议(yì)。这件事情对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些(xiē)人(rén)完全不向他们的(de)孩子(zi)透(tòu)露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成长。当过早地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他(tā)们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并(bìng)学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一切，那你(nǐ)一定(dìng)会成(chéng)功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要(yào)约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常(cháng)理(lǐ)想的工作(zuò)环境，没有(yǒu)什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我我在过(guò)去(qù)8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了(le)这本书(s灰姑娘作者是安徒生还是格林hū)（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚(shèn)至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本(běn)书(shū)的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试想下，到哪里再(zài)找一本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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