北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开年度(dù)股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副董事(shì)长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答了(le)来(lái)自全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注(zhù)的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多(duō)数人(rén)会放(fàng)弃第(dì)二辆车(c揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音hē)。这是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了(le)台积(jī)电(diàn)在产业链中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目(mù)前没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在第一(yī)时间获取本(běn)次股东(dōng)会(huì)最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格很好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从(cóng)我们(men)在 2017 年购(gòu)买(mǎi)了(le)Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会(huì)计(jì)处(chù)理。2023年初(chū)，伯克希尔(ěr)将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高(gāo)到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛一样(yàng)分销能(néng)力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的(de)分(fēn)销做的(de)很好，我们有(yǒu)很(hěn)多产品供应给(gěi)它(tā)，但有(yǒu)些产(chǎn)品(pǐn)很难让人们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望(wàng)能(néng)够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题(tí)不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和(hé)查理为了把这个品(pǐn)牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来(lái)发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽(suī)然有自(zì)己(jǐ)的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难(nán)题比较多(duō)

　　关(guān)于(yú)电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行(xíng)业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影(yǐng)片供应，也不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪(xuě)股(gǔ)份(fèn)是否影响到(dào)了微软对其的(de)收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特(tè)回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合(hé)作，但这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题。我(wǒ)还不(bù)清楚最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了能源业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定(dìng)了苹果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的(de)占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看(kàn)明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我(wǒ)们可以在消费者行为方(fāng)面做一定的预(yù)测(cè)，以及它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可(kě)能会选择(zé)放弃买车(chē)

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元(yuán)买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃第二辆车，要(yào)么(me)放弃(qì)他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速(sù)买入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电(diàn)是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善(shàn)且最(zuì)重要的(de)公司之一，即使是5至20年(nián)后也(yě)不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没(méi)有(yǒu)一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它们(men)还拥(yōng)有一位91岁(suì)的创始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估(gū)了自己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一个(gè)不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的(de)很(hěn)聪(cōng)明，我想他的(de)智商可(kě)能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多(duō)，我在(zài)寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那(nà)么(me)多的失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不(bù)可能的问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的(de)生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽(qì)车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中(zhōng)显示(shì)，他们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大(dà)约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美(měi)国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来(lái)自世界各(gè)地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处(chù)于一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸引人(rén)的行业，但电动汽(qì)车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资(zī)者(zhě)关于人(rén)工(gōng)智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能(néng)取(qǔ)代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾(céng)带(dài)我(wǒ)去看微软的产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好的(de)，但(dàn)很多事情(qíng)是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创(chuàng)造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益(yì)的机会在相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会(huì)。从(cóng)1940年到现在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事(shì)物永(yǒng)远在不(bù)断出现，而且会(huì)取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公(g揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音ōng)司，就(jiù)是希望(wàng)能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希(xī)望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在(zài)经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们(men)希(xī)望能够在全(quán)国的每(měi)一个州(zhōu)制定不(bù)同的计划，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公(gōng)共事(shì)业方面希望(wàng)能够取得的(de)成绩(jì)，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破产事件会带来怎样的经济(jì)后果(guǒ)时，巴(bā)菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方(fāng)式，就像他(tā)们(men)不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有人愿意公开向美国(guó)公众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲特说，“银行业一直以来的(de)情(qíng)况(kuàng)都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金(jīn)要求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保(bǎo)证(zhèng)金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知(zhī)道，借了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决(jué)不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却(què)认为，问题(tí)不在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他(tā)们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界(jiè)大战中付(fù)出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包(bāo)括(kuò)我自(zì)己(jǐ)。我们(men)购买了最初所谓的战争(zhēng)债券、国防债券(quàn)和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观(guān)环(huán)境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样(yàng)的新发明，但它需(xū)要有旧的价值(zhí)观。我们不(bù)知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方(fāng)式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一(yī)些风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是(shì)一个非常(cháng)不(bù)错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货币(bì)，我看不(bù)到(dào)任何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代(dài)它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法(fǎ)预测，但我们知(zhī)道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一(yī)家是(shì)自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解释，盖可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其(qí)次一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在(zài)远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资者提出的(de)商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是(shì)特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款等一系(xì)列负(fù)面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界(jiè)很多地方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消失，但(dàn)所(suǒ)有者会变化，人(rén)们(men)总是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有(yǒu)追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫情(qíng)确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供(gōng)应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业决(jué)定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥(yōng)有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年都在(zài)增加，而投(tóu)资者不需要花(huā)任何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的(de)现(xiàn)金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么(me)要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的(de)是(shì)收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金(jīn)。但我(wǒ)们(men)的股(gǔ)东可能(néng)会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上(shàng)涨。我们(men)有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我们正在用(yòng)我们(men)所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是(shì)洞(dòng)悉消费者的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力(lì)之间做(zuò)出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季度(dù)预算是否(fǒu)达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的(de)企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不(bù)能(néng)洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如(rú)果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获(huò)利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷(léi)格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议(yì)，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定的(de)那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的(de)业务。如(rú)果(guǒ)这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是绝不(bù)会(huì)让他们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出(chū)的(de)十大最佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每天都会(huì)聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界(jiè)上(shàng)独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介(jiè)绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于(yú)那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。 <揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音/p>

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期(qī)合作的机会(huì)。它们是一些(xiē)令(lìng)人难(nán)以置信的投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这家(jiā)公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资本和大量(liàng)的(de)人(rén)才(cái)。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的(de)书时(shí)至今日依然(rán)畅销且屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在(zài)国家的经(jīng)济中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在(zài)相同的股票回购决定(dìng)。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格(gé)雷格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票(piào)回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处(chù)，如(rú)果资本足够(gòu)且股票很有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在(zài)价(jià)值呢(ne)？因此当时机来临(lín)，我们会成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关(guān)于(yú)遗产(chǎn)规划的(de)问题时(shí)，巴(bā)菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值(zhí)观，并(bìng)和他(tā)们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它(tā)们(men)在财产规(guī)划分配(pèi)上都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的(de)理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同时期来(lái)做(zuò)，效果是(shì)不一(yī)样(yàng)的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑架(jià)他们的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如(rú)在他们的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的(de)秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到(dào)老学到(dào)老，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自(zì)己的命(mìng)运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜(xǐ)欢的人一起(qǐ)工(gōng)作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天(tiān)早上(shàng)起床(chuáng)时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的(de)积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有(yǒu)说(shuō)服力的(de)话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间所从事(shì)和热爱(ài)的(de)工作(zuò)都是错误的。我看(kàn)了这本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是(shì)否正确，我都非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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