5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但(dàn)随着(zhe)国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析，当(dāng)前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业相比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提(tí)出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升(shēng)也会(huì)更加20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗依赖数(shù)字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化(huà)的长期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题(tí)的催化，所以(yǐ)从年(nián)初(chū)到4月初半导体指数出现了(le)一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整(zhěng)体呈现强(qiáng)预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前(qián)无(wú)需过度(dù)悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动(dòng)较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分(fēn)线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创新，当前阶段的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能(néng)走向认(rèn)知智能(néng)后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革命经(jīng)历了个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的阶段(duàn)，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机(jī)会(huì)。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片(piàn)设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充分(fēn)调整，股价(jià)已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪(zōng)和调研(yán)半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子(zi)消费品的复(fù)苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核(hé)心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望(wàng)驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需(xū)要关注景气度(dù)修复(fù)速度(dù)和估(gū)值的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程中股价有可能波动较大，要结(j20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗ié)合基本面变化综合判断配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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