近日(rì)，有(yǒu)焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的行为暂不(bù)接受。

　　记者注意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮(lún)提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平(píng)仓(cāng)价累计下调670元/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭(tàn)期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员(yuán)阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下(xià)跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首(shǒu)先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下(xià)跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的(de)定性(xìng)逐渐转向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦(jiāo)煤总供应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高(gāo)的(de)同(tóng)时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭(tàn)期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开(kāi)始加速回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向原材(cái)料(liào)端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的(de)双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭(tàn)期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加对现货市场信心有(yǒu)所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨并(bìng)成(chéng)功落芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游(yóu)钢材(cái)需(xū)求(qiú)并(bìng)未出现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般(bān)，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产(chǎn)成(chéng)本和焦(jiāo)化利(lì)润会因为地区、设备区别而存在(zài)很大差异。相对而(ér)言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副(fù)产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区钢厂(chǎng)计划(huà)复产，日均(jūn)铁水(shuǐ)产量尚保(bǎo)持(chí)在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适(shì)当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自(zì)身高库存的(de)压力(lì)。基(jī)于(yú)此种(zhǒng)库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近240万吨(dūn)的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三(sān)季(jì)度(dù)蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此，虽(suī)然焦煤现货(huò)价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大于(yú)板(bǎn)块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂(chǎng)复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价(jià)格出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再(zài)次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间(jiān)振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松(sōng)的(de)预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压(yā)力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰(shuāi)退预期如何(hé)演绎。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平(píng)控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可(kě)能因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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