北(běi)京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比选择复句例子十个，选择复句例子5个下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续(xù)下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发(fā)稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农(nóng)数据远高(gāo)于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科(kē)技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超(chāo)过了信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节(jié)性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定(dìng)的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位(wèi)空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他(tā)劳动力市场数据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上(shàng)升趋势(shì)。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息会导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企(qǐ)业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策(cè)放松进程(chéng)有所改变，进而选择复句例子十个，选择复句例子5个对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好(hǎo)贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅(fú)冲高主要(yào)受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾声，因此(cǐ)美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委员会将密切关(guān)注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现明显恶化(huà)。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就业(yè)数(shù)据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收益率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增(zēng)速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控通胀压力(lì)加大，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打压(yā)贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储选择复句例子十个，选择复句例子5个5月会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半年降息的(de)博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现(xiàn)来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银行系统风险并未解除，在第一共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现(xiàn)股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和美(měi)元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格(gé)有望再(zài)创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布的(de)数据显示，今(jīn)年第一(yī)季(jì)度(dù)剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金需求下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国(guó)央(yāng)行(xíng)和中(zhōng)国(guó)消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度(dù)有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美(měi)国经(jīng)济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储(chǔ)加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至创出(chū)了历(lì)史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将进(jìn)入(rù)降息周期(qī)，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复(fù)上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利(lì)率(lǜ)可能(néng)会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看(kàn)多观(guān)点(diǎn)出奇一(yī)致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为(wèi)上(shàng)。

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