A股“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上市以(yǐ)来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅(máo)台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡(pào)沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向来是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之(zhī)首，得益(yì)于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了(le)八(bā)年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依(yī)托当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为(wèi)新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾(20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎(hū)并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个(gè)白(bái)酒板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离不开国家政策持续(xù)推(tuī)进(jìn)的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生(shēng)产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市场对科技企(qǐ)业(yè)的态(tài)度能一定程度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消(xiāo)费股似乎也预示着市场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转型的(de)背景下，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算(suàn)业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计算业(yè)务能力，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年区(qū)间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代(dài)表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议(yì)。即(jí)很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中国移动直接在市值上(shàng)超(chāo)越茅台，结果是(shì)否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅(máo)台(tái)并(bìng)一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育(yù)等(děng)多(duō)家公司股价均超越(yuè20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)茅台(tái)，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要(yào)原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交(jiāo)越(yuè)少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国(guó)移动虽掌握着大把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企(qǐ)需(xū)要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面即是成(chéng)本方(fāng)面(miàn)的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不(bù)断的(de)建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收是(shì)茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建设高(gāo)峰期的结束(shù)，中国移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重要的是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半(bàn)场，行业重心已转向(xiàng)产业(yè)互(hù)联网和智(zhì)能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速(sù)转型(xíng)下(xià)正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司(sī)数字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力(lì)迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵营。

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