财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点将(jiāng)大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日(rì)“发现央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归(guī)”业务(wù)交流会(huì)暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是沪市金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头(tóu)无(wú)尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却(què)获(huò)得(dé)极(jí)大的传播。

　　低估值、高股息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往(wǎng)预(yù)示着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国(guó)资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来(lái)除(chú)稳(wěn)定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中(zhōng)一度涨(z在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动hǎng)停(tíng)，近5个(gè)工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块E在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动TF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规(guī)模(mó)最(zuì)大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新(xīn)近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价(jià)值(zhí)的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是(shì)其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配(pèi)合(hé)当前经(jīng)济弱复苏整(zhě在办公室做剧烈运动，卫生间做剧烈运动ng)体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日沪(hù)股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估值上，截(jié)至(zhì)目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中字头银行(xíng)目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产(chǎn)质量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是(shì)银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投资(zī)和长期(qī)投(tóu)资需要。近(jìn)年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升(shēng)趋势平均股息(xī)率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年(nián)以(yǐ)来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度(dù)是(shì)业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经(jīng)理余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银(yín)行对(duì)比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量(liàng)的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等(děng)大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特(tè)估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在(zài)上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值板(bǎn)块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一的，放眼全市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极端的(de)交易结构容易(yì)被表征为市场波动(dòng)的前奏(zòu)，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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