本(běn)周，沪综(zōng)指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态(tài)洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指仅上(shàn保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次g)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬(xún)行情(qíng)看似疾风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风险输入。作为同股(gǔ)同权的(de)两地(dì)上(shàng)市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过(guò)去3个月(yuè)表(biǎo)现(xiàn)为全球垫(diàn)底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较(jiào)2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即(jí)，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级(jí)从高配下调为中(zhōng)性(xìng)。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季，美(měi)国GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据(jù)预示着(zhe)美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英为(wèi)财情(qíng)的美(měi)联储利(lì)率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万亿美(měi)元，同比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续第四个(gè)月(yuè)收缩。美联储加息导致金融资(zī)产盈利(lì)缩水，缩表则令(lìng)流动性(xìng)折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融(róng)市场催生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机(jī)构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银(yín)行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市净率远高(gāo)于行业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示，中(zhōng)字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净(jìng)率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让(ràng)央企(qǐ)国(guó)企估(gū)值回(huí)归市场(chǎng)均值(zhí)，已是国家资本(běn)新战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈率还(hái)是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前(qián)总市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率不(bù)低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主(zhǔ)题的(de)红五月(yuè)行(xíng)情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时(shí)代(dài)首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始(shǐ)终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只是(shì)风格(gé)轮(lún)换在(zài)加速。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年(nián)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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